20141127-上海证券-旅游业_研究-起航腾飞的大众休闲旅游新时代_21页_1020kb

中国旅游业发展报告（2014年）

核心内容

中国旅游业在2014年进入快速发展阶段，呈现出大众化、休闲化、个性化、在线化等趋势。随着国民收入的提升、政策支持、旅游基础设施的完善以及信息技术的发展，旅游业正逐步从观光游向休闲度假游转变，成为一种生活方式。

主要观点

• 国内旅游业进入黄金发展时代：旅游者消费升级趋势明确，政策支持、基础设施完善、信息技术发展等后发优势正逐步发力，推动旅游业向纵深发展。
• 休闲化、个性化、在线化需求推动细分市场快增：休闲度假旅游、出境旅游等细分市场增长迅速，个性化、多元化旅游消费需求催生更多细分市场，如邮轮旅游、医疗旅游、养生旅游等。在线旅游和移动旅游成为主流消费渠道。
• 投资建议：未来十二个月内，维持旅游业“增持”评级。建议关注以下几类公司：
  • 盈利模式创新、具备外延式扩展能力的公司：中青旅、宋城演艺、中国国旅；
  • 符合在线旅游行业发展方向的公司：众信旅游、腾邦国际；
  • 迪士尼即将开园带来的确定性主题投资机会：锦江股份为最受益标的，中青旅、宋城演艺也将间接受益；
  • 传统景区类公司应关注景区内涵挖掘和资源整合。

关键信息

行业经济数据（2014Q3）

• 旅游总收入：2.4万亿元，同比增长14.6%
• 国内旅游收入：2.2万亿元，同比增长14.6%
• 入境旅游外汇收入：377亿美元
• 出境旅游人数：8500万人，同比增长16.6%
• 出境旅游花费：1150亿美元，同比增长17.3%

旅游消费趋势

• 国内居民出游率从1999年的0.57增至2013年的2.40
• 人均旅游花费从1999年的394元增至2013年的805.5元，十五年复合增长率为5.8%
• 2014年前三季度，国内旅游市场达27.1亿人次，同比增长10.1%

出境旅游市场

• 2013年中国公民出境人数达9818.52万人次，同比增长18%
• 2014年前三季度出境旅游人数达8500万人次，同比增长16.6%
• 出境旅游花费达1150亿美元，同比增长17.3%
• 2014年全年出境旅游人数将首次突破1亿人次，达到1.15亿人次，花费预计达1550亿美元

入境旅游市场

• 2013年入境旅游人数1.29亿人次，同比下降2.5%
• 入境旅游收入约516.64亿美元，同比增长3.27%
• 2014年前三季度入境旅游人数9500万，同比下降1.5%
• 入境旅游收入约为377亿美元

数据预测与估值

行业发展趋势

2.1 休闲旅游为消费升级的必然之选

• 人均GDP超过5000美元后，旅游需求将爆发式增长，休闲度假游逐渐取代观光游。
• 2013年人均GDP为6767美元，已远超3000美元门槛，旅游业进入成熟阶段。

2.2 中国旅游资源禀赋优异

• 截至2014年，国家5A级旅游景区达178家，世界遗产数量位居世界第二。
• 旅游资源丰富，涵盖自然、文化、主题游乐、度假休闲、博物馆等多种类型。

2.3 高速交通体系不断完善

• 高铁和高速公路网建设将显著提升旅游通达性，拓展旅游距离和产业发展空间。
• 高速铁路“四纵四横”计划和高速公路网规划将覆盖全国大部分人口。

2.4 政策保驾护航，鼓励旅游消费

• 2009年国务院将旅游业定位为“战略性支柱产业”。
• 2013年《旅游法》及《国民旅游休闲纲要》等政策陆续出台，推动旅游业转型升级。

2.5 信息技术发展助力旅游业腾飞

• 信息技术推动旅游消费智慧化、便捷化，提升效率、降低成本。
• 2014年在线旅游市场交易规模持续增长，预计2016年渗透率将超过10%。
• 国家旅游局将2014年定为“智慧旅游年”，推动在线旅游服务平台和景区门票预订系统建设。

风险提示

• 经济增长减速可能影响旅游消费需求；
• 不可抗力风险可能对旅游业造成短期打击。

分析师信息

• 刘丽，执业证书编号：S0870510120018
• 联系方式：021-53519888-1923，liuli@shzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上；
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上；
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间；
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

数据来源

• 资料来源：上海证券研究所整理
• 股价数据为2014年11月26日收盘价