20160613-上海证券-2016年中期旅游业投资策略：休闲旅游消费渐成生活方式_16页_1mb

报告摘要

旅游业2016年中期投资策略总结

核心内容

本报告总结了2016年旅游业的发展情况，分析了行业数据、市场趋势及投资建议，同时指出在线旅游的快速增长和线上线下融合的深入，以及国家政策对旅游业的持续支持。

主要观点

旅游板块表现平淡：2016年前五个月，SW休闲服务指数累计下跌22.68%，在各行业板块中处于中下游，跑输沪深300指数7.63个百分点。
旅游市场景气度高：2015年国内旅游人数达40亿人次，同比增长10.5%；国内旅游收入达3.42万亿元，同比增长13.1%。入境旅游人数增长4.1%，国际旅游收入增长7.8%。
出境旅游增长迅速：2015年国内居民因私出境旅游人数达1.217亿人次，同比增长10.6%；出境旅游花费达1045亿美元，同比增长16.7%。
春节黄金周旅游数据亮眼：2016年春节假日期间，全国接待游客3.02亿人次，同比增长15.6%；旅游收入3651亿元，同比增长16.3%。
旅游投资持续增长：2015年全国旅游投资完成10072亿元，同比增长42%。预计2016年全年旅游直接投资将达到1.25万亿元，2020年投资总额将达2万亿元。
在线旅游渗透率超10%：2015年在线旅游交易规模达4747.7亿元，同比增长49.6%；2016年第一季度市场规模达1557.1亿元，同比增长58.9%。
线上线下融合加深：旅游企业通过并购重组、战略入股等方式打通产业链上下游，互联网与旅游的深度融合将推动行业信息化、在线化、移动化。
维持“增持”评级：未来十二个月内，维持旅游业“增持”评级，推荐宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅等公司，同时关注上海迪士尼主题投资。

关键信息

行业数据

指标	2015年	同比增长
国内旅游人数	40亿人次	10.5%
国内旅游收入	3.42万亿元	13.1%
入境旅游人数	1.34亿人次	4.1%
国际旅游收入	1137亿美元	7.8%
国内居民因私出境	1.217亿人次	10.6%

投资建议

成长性推荐：宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅。
主题投资推荐：上海迪士尼主题，相关标的为锦江股份、宋城演艺、中青旅。
稳健型推荐：业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司。

估值概况（2016-5-31）

板块名称	2015A PE	TTM PE	2016E PE	2017E PE
SW 休闲服务	55.46	48.56	42.94	34.70
SW 景点	50.40	45.22	36.99	30.05
SW 人工景点	58.52	51.27	38.60	30.49
SW 自然景点	43.62	39.96	35.35	29.57
SW 酒店 II	58.91	58.39	48.88	41.18
SW 旅游综合 II	55.73	46.90	43.57	34.80
SW 餐饮 II	75.26	59.04	61.41	53.23

投资评级定义

投资评级	定义
增持	股价表现将强于基准指数20%以上
谨慎增持	股价表现将强于基准指数10%以上
中性	股价表现将介于基准指数±10%之间
减持	股价表现将弱于基准指数10%以上

风险提示

经济增长减速：可能影响旅游消费需求。
不可抗力风险：如自然灾害、政策变动等，可能对行业造成短期打击。
市场竞争加剧：旅游企业面临更加激烈的竞争环境。

总结

2016年旅游业在国家政策支持和消费升级的推动下，展现出强劲的增长势头。在线旅游持续快速发展，线上线下融合不断深入，为行业注入新的活力。尽管当前旅游板块表现相对平淡，但随着旅游旺季的到来，行业景气度和业绩增长仍值得持续关注。投资建议聚焦于具备成长潜力的细分领域公司及主题投资机会，同时建议稳健型投资者关注估值较低的景点类公司。整体来看，旅游业仍处于积极发展阶段，维持“增持”评级。

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