> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 进口成本逐步回落，豆粕支撑面临考验 ## 核心内容概览 本报告主要分析了全球大豆及豆粕市场近期走势，重点关注美国、巴西和阿根廷大豆产区的天气、产量及出口情况，以及进口成本、价格波动和市场预期对豆粕价格的影响。同时，报告也提及了国内市场的供需变化和库存情况，并提示了潜在风险因素。 --- ## 主要观点 ### 1. 美豆市场走势 - **价格波动**：上周美豆小幅回落，收于1180美分以下。 - **天气改善**：7月底美豆产区天气条件好转，导致美豆回吐阶段性升水。 - **产量预期**：全美开花率88%，结荚率62%，生长进度较快，但优良率仅为63%，低于预期。 - **单产预测**：市场机构预计美豆单产仅有微小下滑，总产量不会出现明显减损。 - **USDA报告关注**：本周重点关注8月份USDA报告对新作单产的预测值，预计报告发布前美豆不会有太大调整。 ### 2. 进口成本变化 - **巴西大豆**：5月份逆势累库，关注基差是否松动。 - **汇率影响**：人民币兑美元汇率有所升值，但幅度不大，进口成本支撑逐步转弱。 - **内盘表现**：内盘油粕表现强于外盘，进口成本支撑有所减弱。 ### 3. 内盘油粕市场 - **豆粕价格**：豆粕主力合约价格维持稳定，现货价格在广东湛江地区波动。 - **油粕比价**：豆粕对进口成本的比价逐步回落，后期油粕比仍可能受植物油反弹影响走强。 - **压榨利润**：巴西大豆进口成本企稳，压榨利润未见明显变化，显示市场对豆粕溢价支撑存在不确定性。 ### 4. 国际市场供需动态 - **美国出口与压榨**：美国大豆出口订单和压榨量稳定，但需关注USDA报告对单产的预测。 - **巴西出口与压榨**：巴西大豆出口和压榨量数据波动，显示市场供应情况复杂。 - **阿根廷市场**：阿根廷大豆出口和压榨量数据也存在波动，但整体表现不如巴西和美国。 ### 5. 国内市场分析 - **进口与压榨**：中国大豆进口和压榨量持续，但进口成本对豆粕价格的支撑逐渐减弱。 - **库存情况**：国内豆粕油厂库存数据波动较大，需关注库存变化对价格的影响。 --- ## 关键信息 ### 进口成本支撑变化 - **巴西大豆**：5月份逆势累库，可能影响进口成本。 - **汇率因素**：人民币升值幅度有限，对进口成本影响不大。 - **内盘表现**：内盘豆粕价格强于外盘，显示市场对进口成本支撑的依赖程度下降。 ### 美豆产量与天气 - **天气改善**：8月份美豆产区天气转为有利，高温下降，降雨恢复。 - **产量预期**：市场机构预计美豆单产微小下滑，总产量不会出现明显减损。 - **USDA报告**：8月份USDA报告对新作单产的预测将影响市场预期。 ### 风险提示 - **地缘政治风险**：中东局势升级可能影响全球市场。 - **美联储政策**：利率收紧政策转向过快可能对市场产生冲击。 - **天气风险**：美豆作物生长期可能出现严重天气风险，影响产量和价格。 --- ## 价格与价差跟踪 - **CBOT大豆价格**：小幅回落，收于1180美分以下。 - **豆粕主力合约价格**：稳定，受进口成本支撑减弱。 - **豆粕现货价格**：广东湛江地区价格波动，需关注市场供需变化。 - **豆粕对进口成本比价**：逐步回落，显示豆粕溢价支撑减弱。 - **油粕比价**：可能受植物油反弹影响走强，需关注油脂市场走势。 --- ## 数据来源 - **国内数据**：Wind、财达期货 - **国际数据**：USDA、SECEX、ABIOVE、MAGyP、CONAB、NOAA 等 - **图表与表格**：包含美豆价格、巴西贸易基差、豆粕价格、库存数据、产量预测等关键指标。 --- ## 总结 当前大豆市场整体呈现进口成本逐步回落、豆粕支撑面临考验的趋势。美豆产量预期稳定，天气改善有助于市场情绪修复。巴西大豆累库和汇率变化对进口成本影响有限，但豆粕对进口成本的比价逐步下降，显示市场对成本支撑的依赖减弱。国内豆粕市场库存波动较大，需密切关注供需变化。此外，地缘政治和美联储政策仍是潜在风险因素，可能对全球市场产生较大影响。