20250830-东吴证券-中国重汽-03808.HK-2025半年报点评_龙头韧性彰显_出海行稳致远_3页_425kb

中国重汽 (03808.HK) 2025H1 半年报点评总结

• 业绩概要：公司2025年上半年实现营业收入508.8亿元，同比增长4.2%；归母净利润34.3亿元，同比增长4.0%，符合预期。
• 重卡业务稳健增长：收入438.1亿元，同比增长4.2%；销量13.7万辆，同比增长9.2%（其中国内6.8万辆，增长19.3%；出口6.9万辆，微增0.8%）。经营利润率为6.0%，持平，ASP小幅下滑。
• 轻卡业务收入增长但利润下降：收入61.6亿元，同比增长6.2%；销量6.3万辆，同比增长10.4%。经营利润率为-2.4%，同比下降0.5个百分点。
• 财务指标：毛利率15.1%，同比增长0.4个百分点；净利率6.7%，同比持平。盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为67.7亿/80.9亿/88.6亿元，对应PE从8.97倍降至6.86倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于龙头地位稳固和估值低位。
• 风险：宏观经济波动和原材料价格上涨风险。