20220405-湘财证券-3月PMI数据点评_疫情影响指数回落_建筑业逆势上升_6页_697kb

2022年3月PMI数据点评总结

核心内容概述

2022年3月中国制造业和非制造业PMI指数均出现回落，反映出疫情对经济活动的持续冲击。与此同时，建筑业PMI指数逆势回升，显示稳增长政策和基建投资发力对相关行业产生积极影响。

主要观点

• 制造业PMI回落至荣枯线下：3月制造业PMI指数为49.5，较上月下降0.7个百分点，为过去十年最低值，表明制造业活动持续收缩。
• 供需双降，需求受冲击更甚：生产指数和新订单指数均出现明显下滑，且同比降幅较大，显示出疫情对制造业需求的压制作用。
• 原材料价格上行压力持续：出厂价格指数回升至56.7，主要受俄乌冲突影响，大宗商品价格上涨，工业品通胀压力可能延续。
• 小型企业PMI回升，但经营压力未减：小型企业PMI指数为46.6，环比上升1.5个百分点，但受疫情影响，其经营环境仍面临挑战。
• 中型企业PMI显著下降：中型企业PMI指数为48.5，环比下降2.9个百分点，主要受疫情冲击和2月逆季节性回升影响。
• 建筑业PMI逆势上升：建筑业PMI录得58.1，环比上升0.5个百分点，主要得益于房地产政策边际放松和基建投资加速。
• 服务业PMI大幅回落：服务业PMI为46.7，环比下降3.8个百分点，显示疫情对服务行业造成明显拖累。
• 稳增长政策有望进一步落地：面对疫情和地缘冲突带来的双重压力，二季度稳增长政策可能加大实施力度，以支持经济增长目标的实现。
• 经济增长目标面临挑战：年初设定的5.5%增长目标可能受疫情和外部不确定性影响，需更强政策支持。

关键信息

• 制造业PMI：49.5（环比下降0.7%，同比去年下降2.4%）
• 非制造业PMI：48.4（环比下降3.2%）
• 建筑业PMI：58.1（环比上升0.5%）
• 服务业PMI：46.7（环比下降3.8%）
• 综合PMI：48.8（环比下降2.4%）
• 经济增长目标：5.5%
• 政策导向：稳增长、逆周期、基建投资、房地产政策放松
• 风险因素：奥密克戎疫情、俄乌冲突、通胀压力

风险提示

• 地缘冲突超预期：俄乌冲突可能进一步影响全球供应链和大宗商品价格。
• 疫情发展超预期：奥密克戎病毒的再次冲击可能对经济造成更大影响。
• 通胀超预期：原材料价格持续上涨可能延长工业品通胀压力。

政策建议与展望

• 疫情对经济的冲击仍在持续，尤其是对制造业和服务业的影响显著。
• 建筑业作为少数回升的行业，显示出政策支持的有效性。
• 二季度稳增长政策有望进一步落地，以缓解经济下行压力。
• 建议关注政策对房地产和基建行业的进一步支持，以及疫情对消费和出口的持续影响。