20220331-川财证券-3月PMI数据点评_受疫情影响3月份PMI回落至收缩区间_3页_340kb

3月份PMI数据总结

核心内容

2022年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，较上月下降 0.7个百分点，低于临界点 50%，表明制造业总体景气水平有所回落。此次PMI下降主要受到疫情反复和地缘政治风险（如俄乌冲突）的影响。

主要观点

• 制造业整体放缓：3月制造业PMI回落至收缩区间，显示制造业生产经营活动总体有所放缓。
• 企业规模差异明显：
  • 大型企业PMI为 51.3%，仍处于扩张区间，但较上月下降 0.5个百分点。
  • 中型企业PMI为 48.5%，较上月下降 2.9个百分点。
  • 小型企业PMI为 46.6%，较上月上升 1.5个百分点，但整体仍低于临界点。
• 生产活动收缩：3月制造业生产指数为 49.5%，较上月下降 0.9个百分点，进入收缩区间。主要原因是疫情导致工人隔离、人员到岗不足和物流运输受阻，使得供应链稳定性下降。
• 新订单指数走低：3月新订单指数为 48.8%，较上月下降 1.9个百分点，显示制造业需求有所减弱。
• 外需依然疲弱：3月新出口订单指数为 47.2%，较上月下降 1.8个百分点，仍低于荣枯线，海外经济恢复放缓对出口造成压力。
• 价格指数上涨：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 66.1% 和 56.7%，较上月分别上升 6.1 和 2.6个百分点，均升至近5个月高点，显示中小型企业生产成本压力增大。
• 预期保持乐观：尽管当前景气度有所回落，但制造业生产经营活动预期指数为 55.7%，仍保持在景气区间，表明企业对未来仍持积极态度。

关键信息

• PMI回落原因：疫情聚集性爆发、地缘政治不确定性。
• 行业表现：部分行业如农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、电气机械器材仍保持扩张。
• 政策支持：随着疫情逐步控制，促进工业经济平稳增长的政策可能助力制造业景气度回暖。
• 风险提示：
  • 海外疫情超预期波动风险；
  • 下游需求不及预期；
  • 货币政策变化可能对市场产生影响。

相关报告

• 【川财研究】宏观动态点评：制造业供需均有走弱（20210930）
• 【川财研究】宏观动态点评：对货币政策例会的简要解读（20210928）
• 【川财研究】宏观动态点评：关注工业企业利润结构分化（20210928）
• 【川财研究】宏观动态点评：关于“能耗双控”的简要讨论（20210927）

机构简介

• 川财证券：成立于1988年，前身为四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司，现由多家大型企业共同持股。
• 研究所布局：设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究与咨询服务。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，非客户不得传播或使用。
• 报告内容基于公开信息，不代表本公司对信息真实性的保证。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
• 报告不构成投资建议，亦不保证投资收益或本金不受损。
• 报告版权归属川财证券，未经授权不得擅自使用或传播。

分析师声明

• 分析师具备合法证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立、客观的研究。
• 报告观点与分析师薪酬无直接或间接关联。