20240630-中原证券-月度策略_景气度有待提升_市场维持震_19页_2mb

报告总结

1. 制造业景气度
   6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，处于收缩区间，表明制造业需求不足的局面未明显改善。中型企业PMI回升0.4个百分点，但大型企业PMI下降0.6个百分点，显示中小企业景气度略有提升。生产指数小幅回落，需求端持续疲软，复苏基础仍不稳固。

2. 工业企业盈利能力
   5月工业企业利润同比增速降至0.7%，较4月明显放缓。采矿业利润大幅下降16.2%，而制造业利润增速稳定在6.3%。电力行业利润增长迅速，但整体来看，企业产能增加导致竞争加剧，利润压力上升。

3. 财政收支状况
   2024年前5个月全国财政收入同比下降2.8%，税收收入降幅扩大至5.1%。非税收入增长显著，国有土地出让收入下滑严重。财政支出保持稳定，基建类支出增长较快，但地方财政压力持续存在。

4. 美联储政策预期
   美国5月核心PCE通胀同比降至2.6%，创2021年3月以来最低，环比增速降至0%，为9月降息25个基点提供了支撑，概率升至61%。美国经济数据降温可能对全球市场情绪产生影响。

5. 策略建议
   当前市场维持震荡，建议关注芯片、通信、新能源、云计算、养殖等板块。组合仓位为80%，ETF基金模拟组合收益率表现波动较大，需密切跟踪行业动态。

6. 资金与市场情绪
   沪深两市成交额环比下降，融资余额有所减少，北向资金净流出。市场情绪谨慎，股债收益率差扩大，显示长期配置价值较高，但短期换手率下降可能抑制流动性。

7. 风险提示
   政策不及预期、经济数据恶化、流动性风险、地缘政治事件等均可能导致市场波动。

总结

报告指出当前制造业景气度待提升，但经济复苏基础仍不稳固；工业企业盈利放缓，财政收支面临压力；美联储降息预期上升或对全球市场形成利好。建议投资者关注高景气行业，同时警惕政策不及预期与流动性的不确定性。