家用电器行业月度报告：终端销售量价齐升，行业景气度向上-20210407-财信证券-12页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年3月家用电器行业的市场表现、估值情况、行业数据及公司公告，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业景气度持续向上：家电行业在疫情后需求边际改善趋势明显，终端销售量价齐升，白电（如空调、冰箱、洗衣机）及小家电板块表现强劲。
• 房地产市场回暖：商品房销售面积和竣工面积持续增长，房地产市场高景气带动厨电需求回升。
• 重点公司表现：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、九阳股份、苏泊尔、浙江美大等公司表现突出，值得关注。
• 估值情况：申万家用电器板块市盈率为27.27倍，相较全部A股和沪深300存在一定的溢价或折价。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注业绩改善明显的优质标的，尤其是白电和小家电板块。

关键信息

行业整体表现

• 2021年3月，申万家用电器指数下跌3.30%，在申万28个一级行业中排名第16位。
• 子板块中，洗衣机和冰箱涨幅较大，分别为10.82%和9.21%，而空调、彩电等板块表现相对较弱。
• 申万家用电器板块市盈率27.27倍，相较全部A股（35.23倍）折价-22.59%，相较沪深300（26.46倍）溢价3.06%。

行业数据跟踪

空调产销

• 2021年2月空调产量871.60万台，同比增长97.70%。
• 销量875.90万台，同比增长58.50%。
• 内销增长128.60%，外销增长29.60%。
• 行业库存1946.80万台，同比增长40.00%，但总体可控。

洗衣机产销

• 2021年2月洗衣机产量386.30万台，同比增长92.40%。
• 销量409.90万台，同比增长102.10%。
• 内销增长69.90%，外销增长174.90%。

冰箱产销

• 2021年2月冰箱产量460万台，同比增长121.80%。
• 销量409.90万台，同比增长98.40%。
• 内销增长75.70%，外销增长121.10%。

房地产市场

• 2021年1-2月全国商品房销售面积同比增长104.90%，竣工面积增长40.40%。
• 预计竣工回暖将推动家电需求复苏，带动行业景气度持续提升。

公司公告

• 苏泊尔（002032.SZ）

  • 2020年营业收入185.97亿元，同比下降6.33%；归母净利润18.46亿元，同比下降3.84%。
  • 2020Q4营业收入52.92亿元，同比增长6.76%；归母净利润7.65亿元，同比增长13.97%。
  • 事件简评：公司业绩受疫情影响及新收入准则影响，但线上布局和营销力度增加，未来有望恢复增长。

• 九阳股份（002242.SZ）

  • 2020年营业收入112.24亿元，同比增长20.02%；归母净利润9.40亿元，同比增长14.07%。
  • 2020Q4营业收入41.41亿元，同比增长33.73%；归母净利润2.96亿元，同比增长43.54%。
  • 事件简评：公司通过新零售和线上直播营销推动业绩增长，外销增长显著，产品结构持续优化，具备较强的成本控制能力。

• 海尔智家（600690.SH）

  • 2020年营业收入2097.26亿元，同比增长4.46%；归母净利润88.77亿元，同比增长8.17%。
  • 2020Q4营业收入553.14亿元，同比增长9.47%；归母净利润25.76亿元，同比增长333.62%。
  • 事件简评：公司国内外业务齐头并进，各品类业务表现优异，毛利率提升，费用管控良好，高端品牌卡萨帝表现突出。

投资建议

• 白电板块：建议关注销量表现强劲的美的集团，全球化、高端化、智能化布局具有前瞻性的海尔智家，不断进行内部变革的格力电器。
• 厨电板块：建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器，渠道布局完善的华帝股份，以及集成灶龙头浙江美大。
• 小家电板块：受疫情影响，厨小电、清洁产品等需求依旧强劲，建议关注九阳股份、苏泊尔、小熊电器等公司。

风险提示

• 原材料价格上涨可能对成本造成压力。
• 房地产市场不景气可能影响家电需求。
• 出口贸易摩擦可能影响外销表现。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上），谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
• 行业投资评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）。

免责声明

本报告基于公开资料编制，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。报告版权为财信证券所有，未经许可不得复制、引用或传播。