月度策略：国企盈利改善，市场寻找支撑-20230527-中原证券-19页_2mb

报告摘要

本报告分析了当前国内及国际市场形势，指出国企盈利改善与汽车销售回暖为市场提供了支撑，同时强调美国通胀数据超预期和美联储政策动向对市场情绪的影响。结合市场表现、资金流动、估值水平与情绪指标，报告提出了对6月份市场的投资建议。

国企盈利改善：前4个月国有企业营业总收入同比增长7.1%，利润总额同比增长15.1%，显示国企经营状况持续改善，对稳定经济具有重要意义。
汽车销售回暖：4月车企降价促销和地方政策支持推动汽车销售回暖，5月狭义乘用车零售市场约173万辆，同比增长27.7%；新能源汽车零售增长60.9%，渗透率约33.5%。
政策支持新兴产业：中央审计委员会强调稳增长、稳就业、稳物价，国资委推动央企加快发展战略性新兴产业，工信部则提出推进新型工业化，聚焦人工智能、web3.0、6G等未来产业。
美国通胀风险：4月美国核心PCE物价指数同比上升4.7%，高于市场预期，显示美国通胀有重新抬头风险，联储官员认为紧缩周期尚未结束。
市场估值吸引力上升：当前A股估值处于历史最低20%分位数，市场估值吸引力上升，建议保持5成以下仓位，短期关注电力、芯片、VR、工业母机等板块。

组合设立时间：2023年1月1日
当前仓位：40%
组合包含ETF：
- 电力ETF(159611.SZ)
- 芯片ETF(159995.SZ)
- VRETF(159786.SZ)
- 工业母机ETF(159667.SZ)
组合累计收益率：+5.03%
超额沪深300收益率：+5.98%

申万行业	最新市盈率	上期市盈率	环比变化	历史分位数	历史中位数	历史平均数	历史最高	历史最低
有色金属	13.3	14.1	-5.8%	0.0%	39.0	45.0	140.3	12.9
煤炭	6.3	6.6	-5.9%	0.0%	16.2	22.5	87.3	6.2
电力设备	21.9	21.5	+1.6%	3.4%	41.3	41.6	100.0	17.3
银行	4.8	5.1	-4.9%	3.5%	7.6	15.8	75.2	4.3
交通运输	12.9	13.7	-6.1%	5.8%	21.4	23.8	58.6	10.0
建筑装饰	9.6	11.0	-12.6%	9.9%	19.9	26.0	92.8	7.9
基础化工	16.6	16.9	-1.8%	11.3%	28.0	31.1	76.6	12.5
家用电器	13.8	13.8	-0.1%	12.5%	19.7	23.8	89.5	10.6
非银金融	14.7	15.7	-6.7%	13.6%	20.6	40.7	298.8	10.8
环保	22.4	21.2	+5.8%	13.6%	38.7	39.1	96.4	14.7
医药生物	28.8	28.8	-0.2%	14.8%	38.2	39.9	99.4	20.3
石油石化	14.1	15.1	-6.9%	15.4%	20.4	23.4	77.5	9.0
农林牧渔	28.4	30.3	-6.1%	17.9%	46.5	50.9	157.0	15.0
通信	29.9	30.0	-0.5%	20.8%	38.2	39.8	96.3	9.2
房地产	13.9	15.3	-8.9%	30.7%	20.6	27.1	120.0	6.8
建筑材料	18.4	19.6	-6.4%	31.0%	27.5	31.5	124.6	10.0
纺织服饰	24.9	26.4	-5.4%	33.3%	30.3	32.1	98.3	13.1
食品饮料	29.7	31.2	-4.6%	34.0%	33.4	35.9	101.0	16.6
国防军工	55.5	55.3	+0.4%	34.7%	62.7	70.5	245.8	17.8
综合	42.6	43.8	-2.7%	35.3%	48.9	54.1	176.7	20.7
传媒	45.0	51.3	-12.4%	38.4%	51.4	53.4	172.2	19.5
轻工制造	29.4	30.2	-2.6%	39.1%	33.8	36.0	113.3	14.0
电子	43.0	41.5	+3.5%	42.9%	46.6	49.2	118.1	20.3
机械设备	30.1	29.8	+1.0%	48.5%	30.4	37.1	136.1	11.8
公用事业	25.1	24.3	+3.6%	51.0%	25.0	27.5	74.4	13.8
商贸零售	36.6	40.3	-9.1%	61.5%	32.0	34.3	96.2	13.1
钢铁	22.9	23.6	-3.1%	63.0%	20.0	29.0	153.7	4.7
汽车	28.1	27.7	+1.2%	66.5%	21.5	24.1	70.0	7.9
美容护理	47.5	49.2	-3.4%	69.2%	38.8	44.8	164.1	11.8
社会服务	83.9	87.4	-4.0%	83.7%	54.5	60.0	209.7	24.9
计算机	66.9	68.9	-3.0%	85.8%	49.6	51.4	159.7	18.6