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券商结算模式基金规模突破1200亿总结

核心内容

2021年10月17日，券商结算模式基金规模突破1200亿元，达到1220亿元，新基金数量达142只，均创历史新高。这一模式的快速发展标志着券商在财富管理领域的转型加速，并提升了其在公募基金业务中的参与深度。

券商结算模式是指券商作为主代销商和交易结算服务商，基金交易指令通过券商中央交易室分发至交易所，券商参与交易、托管和结算全过程。相较于托管行结算模式，券商结算模式对券商的综合实力要求更高，头部券商因其在研究、交易、结算和托管等方面的优势，更易获得公募基金公司的青睐。

主要观点

• 券商结算模式的发展：自2017年底试点以来，券商结算模式逐步推广，2021年成为爆发之年，基金规模持续增长。
• 头部券商优势明显：具备全面业务能力的头部券商更容易被公募基金选择，从而在结算模式中获得更高的佣金收入。
• 财富管理转型加速：券商结算模式推动券商向一站式机构主经纪商服务发展，提升其在财富管理领域的竞争力。
• 行业估值处于低位：非银金融行业整体PB估值下降至1.50倍，证券子板块PB为1.74，估值水平处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

基金发行数据

• 截至2021年10月17日，券商结算模式下发行的新基金数量为142只，累计首发份额达1220亿元。
• 2019年：81只，424亿元；2020年：98只，710亿元；2021年至今：142只，1220亿元。

代表产品

• 南方基金：南方兴润价值一年持有A，发行规模117亿元。
• 工银瑞信基金：工银瑞信战略远见A，发行规模60亿元。

券结模式特点

• 基金公司选择一家券商作为主代销商和结算服务商，佣金仅分给包含结算券商在内的3家券商。
• 券商参与环节更全面，包括交易、托管和结算。

从业人员情况

• 截至当前，证券行业从业人员数量达34.27万，较年初增加1万人。
• 从业人员结构进一步优化，金融科技人才需求增加。

行业政策

• 中国证券业协会发布《证券公司声誉风险管理指引》，完善声誉风险管理体系，防范从业人员道德风险。

金融开放政策

• 合格境外投资者可参与金融衍生品交易，新增商品期货、商品期权、股指期权三类品种，参与股指期权仅限于套期保值。

市场回顾

• 非银金融板块表现：2021年10月11日至15日，非银金融板块下跌3.04%，跑输沪深300指数3.08pct，在申万28个板块中位列第22位。
• 子板块表现：证券板块下跌3.44%，保险板块下跌1.95%，多元金融板块下跌3.90%。
• PB估值：非银金融行业整体PB为1.50倍，证券子板块PB为1.74倍，保险为1.21倍，多元金融为1.04倍。
• 股价涨跌：涨幅前五为东兴证券、国盛金控、锦龙股份、红塔证券、南京证券；跌幅后五为中银证券、东吴证券、越秀金控、中信建投、哈投股份。

市场数据追踪

经纪业务

• 日均交易额下滑，10月11日至15日为9454.02亿元，较上周同期下降。

投行业务

• 2021年9月，股权融资募集家数105家，募资1117.60亿元。
• IPO募集40家，募资315.5亿元，同比和环比均下降。
• 增发募集51家，募资584.7亿元，同比略有下降，环比略有上升。

资管业务

• 证券公司集合理财规模26254亿元，定向资管计划规模51562亿元，但定向资管计划持续下降。

资本中介

• 两融余额为18547亿元，较上周略有上升，占A股流通市值2.63%。
• 10年期国债收益率为2.9683%，较上周略有上升。

投资策略

• 投资策略：券商板块将呈现震荡向上走势。
• 重点推荐：关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及中信证券、广发证券等头部券商。

风险提示

• 资本市场监管加强；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（报告日后6个月内，相对强于沪深300指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

分析师信息

• 王源：申港证券分析师，研究方向为非银金融，证书编号：S1660521040001，北京大学金融硕士，3年资本市场研究经验。

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