20260125-华联期货-油脂周报_马棕1月或开始降库_油脂短期或震荡偏强_25页_654kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概览

本周华联期货油脂周报主要分析了豆油、棕榈油和菜油的市场动态，涵盖基本面、产业链结构、期现市场、供给与需求、库存及进口利润等方面。报告指出，油脂市场短期内或呈现震荡偏强走势，重点关注马棕去库预期、美生柴政策、中国进口菜籽进展及原油价格变化。

主要观点

基本面观点

• 豆油：巴西和阿根廷核心产区未来两周降雨较少，需重点关注天气对产量的影响。
• 棕榈油：SPPOMA数据显示，马棕1月1-20日产量环比减少16.06%。ITS和AmSpec数据显示，出口量环比分别增加11.4%和8.64%。但市场预期印尼3月提高出口税，可能对马棕出口造成挤压。
• 菜油：中加贸易关系缓和，中国开始采购加菜籽，对菜油价格形成利空。
• 总体展望：在棕榈油产地减产及中印有备货预期下，预计油脂短期或震荡偏强。

策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油05合约支撑位参考8400-8500点；期权方面建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：
  1. 各国生物燃料政策变化；
  2. 东南亚棕榈油产量与出口情况；
  3. 中国进口菜籽的进展；
  4. 原油价格走势。

产业链结构

报告附有产业链结构图，显示油脂产业链各环节的关联性，但未提供详细文字说明，建议结合图表进一步理解。

期现市场

期货主力合约

• 大商所豆油和棕榈油主力合约走势显示近期震荡偏强。
• 上周油脂震荡偏强，主要受马棕去库预期及美生柴政策消息影响。

品种间期货价差

• 豆棕价差：震荡偏弱，建议暂观望。
• 菜棕价差：震荡偏弱，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

现货价差

• 广东区域豆棕价差：震荡偏弱。
• 广东区域菜豆价差：震荡偏弱。

现货基差

• 天津一级豆油基差：显示近期基差波动。
• 广东24度棕榈油基差：基差走势需关注市场供需变化。

供给端

马棕月度数据

• 12月毛棕榈油产量环比减少5.46%，消费量环比减少14.01%，出口量环比增加8.55%。
• 12月底棕榈油库存较前月增加7.59%，至305.06万吨，高于市场预期，整体偏空。

国内大豆、豆油、菜籽、菜油、棕榈油数据

• 大豆进口量：中国大豆进口量及港口库存量、压榨量均显示市场活跃。
• 豆油进口量：中国豆油进口量持续，但需关注库存变化。
• 菜籽进口量：中国进口菜籽港口库存量增加，压榨量也有所上升。
• 菜油进口量：进口量稳步增长。
• 棕榈油进口量：中国棕榈油进口量保持稳定，但需关注进口利润变化。

需求端

• 国内三大油脂成交量均显示市场活跃，但具体走势需结合库存及价格变化分析。

库存情况

国内油脂库存

• 豆油库存：截至2026年1月16日，全国重点地区豆油商业库存为96.33万吨，环比减少6.03%。
• 棕榈油库存：截至2026年1月16日，全国重点地区棕榈油商业库存为74.61万吨，环比增加1.37%。
• 菜油库存：截至2026年1月16日，全国主要地区菜油库存总计27.6万吨，较上周增加2.25万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油进口利润：截至2026年1月23日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为1元/吨，显示进口成本较低，对市场有一定支撑作用。

关键信息总结

• 马棕去库预期：1月产量环比下降，出口量有所增加，但受印尼出口税预期影响，出口可能受到挤压。
• 美生柴政策：美国环保署即将发布最终法规，可能对油脂市场产生影响。
• 中国进口菜籽：中加贸易关系缓和，中国开始采购加菜籽，对菜油形成利空。
• 油脂库存变化：豆油库存环比下降，棕榈油库存环比上升，菜油库存小幅增加。
• 进口利润：棕榈油进口利润维持低位，显示进口成本较低。

结论

综合来看，油脂市场短期内或震荡偏强，主要受马棕减产及中印备货预期影响。建议投资者关注各国生柴政策、棕榈油产量与出口情况、中国进口菜籽进展及原油价格变化。操作上，棕榈油单边可参考支撑位8400-8500点，期权及套利策略建议暂观望。