20251228-华联期货-油脂周报_马棕12月前25日产量降幅扩大_油脂短期或震荡偏强_25页_660kb

华联期货油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏强走势，主要受马棕减产及市场预期影响。各品种供需关系变化、库存水平及进口利润等多方面因素共同作用，形成当前市场格局。

主要观点

• 豆油：南美主产区降雨良好，有利于已播大豆生长，供应端暂无明显压力。
• 棕榈油：马棕12月前25日产量环比减少9%，出口量环比增加1.6%，产量降幅扩大，出口降幅收窄，对棕榈油形成一定支撑。
• 菜油：国内菜籽供应偏紧，且多家企业计划接货菜油01仓单，导致菜油价格大幅上涨。
• 总体趋势：在马棕减产及海关政策收紧担忧的背景下，预计油脂短期或震荡偏强。

关键信息

1. 供给端分析

• 马棕产量：12月1-25日产量环比减少9%，较市场预期略低，显示减产趋势。
• 马棕出口：12月1-25日出口量环比增加1.6%，出口降幅收窄，利好棕榈油。
• 马棕库存：11月库存较前月增加13.04%，至283.54万吨，超预期累库，对价格形成压力。
• 国内大豆进口：进口量及港口库存维持稳定，压榨量未见明显变化，供应端压力不大。
• 国内菜籽供应：第一船澳菜籽尚未通关，国内菜籽供应偏紧，压榨量有限。
• 国内棕榈油进口：进口量持续，但受国内供应及政策影响，市场关注度较高。

2. 需求端分析

• 油脂成交量：国内豆油、菜油、棕榈油成交量均呈现波动，但未出现明显放量或缩量趋势。
• 菜油需求：因供应紧张，菜油价格持续上涨，市场对菜油的需求保持活跃。

3. 库存变化

• 豆油库存：截至2025年12月19日，全国重点地区豆油商业库存为112.35万吨，环比减少1.39万吨，降幅1.22%。
• 棕榈油库存：截至2025年12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存为70万吨，环比增加4.73万吨，增幅7.25%。
• 菜油库存：截至2025年12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨，菜油库存为0.5万吨，较上周略有下降。

4. 盘面进口利润

• 棕榈油进口利润：1月船期24度棕榈油盘面进口利润为-352元/吨，显示进口成本较高，对价格形成一定支撑。

策略建议

• 单边策略：建议棕榈油05合约关注支撑位8200-83100，期权方面建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望：需关注以下几方面：
  • 各国生柴政策变化
  • 东南亚棕榈油产量与出口情况
  • 中国进口菜籽政策
  • 原油价格走势

品种间价差

• 豆棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

图表说明

• 油脂期货主力合约：反映近期市场走势，豆油与棕榈油价格均有所上涨。
• 品种间价差图：显示豆棕、菜棕、菜豆价差波动，但未出现明显趋势。
• 现货基差图：天津一级豆油基差、广东24度棕榈油基差均有所变化，反映现货与期货价格的差异。

其他信息

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