20260111-华联期货-油脂周报_关注下周一的MPOB报告_油脂长期或震荡偏强_25页_654kb

华联期货油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏强态势，主要受到印尼B50政策预期及棕榈油出口税上调预期的推动。此外，南美主产区天气良好，有利于大豆生长，而东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口政策及原油价格也被视为影响油脂走势的重要因素。

主要观点

1. 基本面观点

• 豆油：南美巴西主产区近期降雨良好，有利已播大豆生长；阿根廷核心产区未来两周降雨较少，需重点关注。
• 棕榈油：MPOB报告显示，马来西亚11月棕榈油产量环比减少5.30%，但出口量大幅下滑28.13%，库存超预期累库至283.54万吨，利空棕榈油价格。印尼可能没收400万-500万公顷棕榈油种植园，长期或推高棕榈油价格。
• 菜油：下周加拿大总理访华，市场关注加菜籽和加菜油关税问题的解决。
• 长期趋势：在印尼执行B50政策的预期下，油脂整体或呈现震荡偏强走势。

2. 策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油05合约支撑位参考8200-8300点，期权方面建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望：需关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽政策及原油价格变化。

产业链结构

• 产业链结构图（见图片）展示了油脂产业链各环节的关联性，包括生产、加工、消费及库存变化，为分析油脂市场提供了直观参考。

期现市场

1. 油脂期货主力合约

• 豆油：大商所豆油主力合约价格震荡偏强。
• 棕榈油：大商所棕榈油主力合约价格震荡偏强，主要受印尼B50政策及出口税预期影响。

2. 品种间期货价差

• 豆棕1月价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕1月价差：震荡偏弱，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

3. 品种间现货价差

• 广东区域豆棕价差：震荡偏强。
• 广东区域菜豆价差：震荡偏弱。

供给端

1. 马棕月度数据

• 产量：11月产量较前月减少5.30%，至193.55万吨，低于市场预期。
• 出口量：11月出口量大幅下滑28.13%，至121.28万吨。
• 库存：11月底库存较前月增加13.04%，至283.54万吨，超预期累库，利空棕榈油价格。

2. 国内大豆及豆油数据

• 进口量：中国大豆进口量持续增长。
• 压榨量：国内大豆压榨量保持稳定。
• 库存量：豆油库存环比小幅下降，同比增加。

3. 国内菜籽及菜油数据

• 进口量：菜籽进口量维持高位。
• 压榨量：菜籽压榨量稳定。
• 库存量：菜油库存环比下降，显示需求较好。

4. 国内棕榈油数据

• 进口量：棕榈油进口量保持稳定，但近期进口利润为负，显示进口成本较高。

需求端

• 油脂成交量：国内豆油、菜油及棕榈油成交量整体保持稳定，但具体数据需结合市场变化进行分析。
• 三大油脂成交量：整体成交量平稳，显示市场活跃度维持在合理区间。

库存

• 豆油库存：截至2026年1月2日，全国重点地区豆油商业库存为108.1万吨，环比减少0.73%。
• 棕榈油库存：截至2026年1月2日，全国重点地区棕榈油商业库存为73.38万吨，环比减少0.04%。
• 菜油库存：截至2026年1月2日，全国主要地区菜油库存总计27万吨，环比下降1.5万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油：2月船期24度棕榈油盘面进口利润为-121元/吨，显示进口成本较高，可能对价格形成一定压力。

关键信息

• 印尼B50政策及出口税上调预期支撑棕榈油价格。
• 马来西亚棕榈油库存超预期累库，对价格形成利空。
• 中国进口政策及关税问题可能影响菜油市场。
• 油脂期货价格整体震荡偏强，但品种间价差波动较大，建议暂观望。
• 国内油脂库存变化较小，显示市场供需关系相对平衡。