20211122-华联期货-油脂周报_11月马棕库存或下降_油脂高位震荡_4页_530kb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体维持高位震荡走势，主要受到马棕库存可能下降、出口增加以及国内外供需变化的影响。研究员邓丹认为，尽管马来引入3万名外来劳工有助于提升产量，但受拉尼娜天气影响，短期内增产效果不明显，预计将在明年一季度显现。同时，马来大幅上调12月CPO参考价，推动出口，进一步支撑棕榈油价格。

主要观点

• 马来西亚11月出口数据较好，预计库存将下降，支撑价格。
• 外来劳工的引入对产量提升作用有限，主要受天气影响。
• 马棕出口增加和库存下降将对油脂市场形成支撑。
• 油脂价格或继续维持高位震荡。

操作建议

• 操作上建议油脂暂观望为主，不宜轻易介入。

关键关注因素与风险

• 马棕产量：受天气影响，可能影响实际产量。
• 菜油进口量：进口变化可能影响国内供需格局。
• 马棕出口：出口数据好坏直接影响市场情绪。
• 印度需求情况：作为主要进口国，需求变化对价格影响较大。
• 美豆产量：美国大豆产量及出口情况对全球油脂市场有联动效应。

基本面分析

价格/价差

• 上周国内豆油现货价格逐步回升，全国均价为10308元/吨，11月18日均价为10355元/吨，环比上涨98元/吨。
• 国内沿海地区一级豆油主要市场基差为 $2201 + 620$ 至800元/吨。
• 大连盘棕榈油价格走势与豆油类似，但具体数据未详细列出。

供应

• 国外部分：
  • 巴西大豆种植进度超过80%，预计产量为1.42亿吨，但仍低于USDA预测的1.44亿吨。
  • 巴西中部降雨充足，但南部地区降雨不足，可能影响大豆发芽。
  • 马托格罗索州的大豆将在12月底至1月初集中收获，对产量影响有限。
• 国内部分：
  • 上周111家油厂大豆实际压榨量为188.89万吨，开机率为65.66%，略低于预期。
  • 全国港口大豆库存为510.06万吨，较上上周减少33.74万吨，降幅6.62%；同比去年减少190.47万吨，降幅27.19%。

需求

• 国外部分：
  • 美豆粕价格因赖氨酸供应紧张而上涨，中国是主要供应国，推动豆粕需求。
  • 由于豆粕需求增加，美豆价格也受到提振。
• 国内部分：
  • 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量为17.91万吨，日均成交量3.58万吨。
  • 棕榈油成交量为6400吨，价格波动较大，下游逢低补货。
  • 进入第四季度，随着气温下降，预计成交量将逐渐缩减。

库存

• 截至2021年11月12日（第45周），全国重点地区豆油商业库存约83.11万吨，环比减少3.66万吨，降幅4.22%。
• 棕榈油商业库存约43.27万吨，环比减少2.29万吨，降幅5.03%；同比2020年第45周减少3.96万吨，降幅8.39%。

数据来源与联系方式

• 数据来源：我的农产品网、华联研究所
• 研究员：邓丹
  • 电话：0769-22110802
  • 从业资格号：F0300922
  • 投资咨询从业证书号：Z0011401
• 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668（选5）或0769-22111252、22112875
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