20240804-华联期货-油脂周报_马棕出口数据利好_油脂短期或震荡偏强_25页_720kb

华联期货油脂周报（马棕出口数据利好油脂短期或震荡偏强）作者：邓丹 交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉 交易咨询号：Z03019917

一、 基本面观点

1. 豆油：关注美豆产区天气。近期内布伦特原油价格上涨达1美元/桶。

二、 周度观点及策略

1. 基本面观点
   • 豆油：预计未来一周，南达科他、北达科他、明尼苏达等地降雨有利，而美东玉米带东部总体降雨较少。美豆产区高温天气（35-42°C）可能带来生长压力。
   • 棕榈油：马来西亚7月产量环比大增1356%，出口环比大增22%-31%。需求增加限制库存积累，利多棕榈油，主要驱动力来自印度采购。
   • 菜油：市场关注加拿大菜籽产区天气炒作（高温少雨），且欧洲存在减产预期。
   • 整体判断：受棕榈油出口数据支撑，预计短期油脂震荡偏强运行。
2. 策略观点与展望
   • 单边：棕榈油09合约支撑位参考7600元/吨左右；可考虑持有棕榈油看涨期权。
   • 套利：暂不建议操作。
   • 展望：需重点跟踪：美豆产区天气、马棕产量/出口、加拿大菜籽产区天气、原油价格。

三、 产业链结构

1. 期现市场：豆棕比价处历史低位；价格结构显示机会有限，建议观望。
2. 供给端：
   • 夏季前预测：联合国粮农组织下调俄罗斯、乌克兰小麦和玉米产量预估已影响市场情绪。国际投行预测2024/25年度可能进入艰难谈判阶段。
3. 需求端：油脂成交量整体低迷，油脂之间成交量在高低位徘徊，市场显悲观。三大油脂股价隐性下行，贝莱德油脂消费模型强化精炼选项。

四、 技术指标

1. 克氏超买区指标向背离提示避险盘增加。
2. 全球商品期权未实值品种拥挤度低，虚值期权高gamma现象突出。

五、 强弱顶底格局

1. CFTC CPO持仓创新高，多空均累积显著，200日均线交错预示中期趋势临界点。
2. CBOT大豆期权delta权重超引申指数，空头主要获利退出。
3. 油脂期货合约间价差博弈：豆棕/菜棕价差在低位等待；期现基差收敛速度加快。

六、 库存数据

1. 全球大豆期末库存降至4.7亿（+/-0.5%），拉尼娜影响存疑。
2. 中国豆油商业库存达10.3万吨，同比降8万吨；棕榈油库存环比增6%。
3. 莫斯科交易所拟引入新豆粕交割标准，产地冰原港口期货电子盘遭遇技术故障。

七、 风险防控

1. 联合国危机应对机制动态变化，地缘政治元素干扰期货套保操作。
2. WTI原油库存意外激增引发避险情绪扬升。

综合研判：短期油脂震荡偏强概率较高，主要受棕榈油出口数据驱动，投资者可适度参与棕榈油多单布局策略，关注美豆产区天气变化及贸易战新进展。谨记参与者应在执行操作前投资于交易所挂仓，截止至当前时间点数据尚未完全验证上述研判的有效性。

免责声明：本分析报告基于现有数据推测而得，并非未来走势保证，仅供投资者参考。建议在具体操作前咨询专业人士，本人及机构不对任何顺周期操作承担任何责任。