20241016-紫金天风-油脂周报_宏观原油施压_马棕累库超预期_23页_2mb

核心观点：

目前油脂类商品价格有所波动，从综述的分析来看，当前市场对玉米、棕榈油等有再次收紧进口的预期，国内整体需求虽有释放，但替代进口趋势不明显。具体来看，玉米市场，周度国内新作玉米供给量环比小幅减少，价格上涨暂无空间；出口方面，当前出口整体不畅，难对新粮带来炒作；进口方面，当前进口玉米加工利润不佳、利润窗口窄，进口贸易量下滑。但在新粮阶段性集中上市以及进口玉米成本较高矛盾显现背景下，整体新粮主体持续抛售，市场可能逐渐寻求方向。

高温干旱和台风天气作为短期扰动因素，对本地玉米价格有助涨效果，但影响有限，高价难惠及新粮。等粮集中上市，则能预判价格出现趋弱。国内政策方面，新粮和进口玉米价格倒挂格局仍存，对中粮端托市报价形成一定制约，而进口玉米成本优势明显，但对其进口来源仍需考量。当前国内玉米进口利润较高，但进口清理进度并非最快，且不同口岸成本差异较大，短期对国内玉米价格压制并不明显。

玉米价格策略上，建议短期谨慎乐观，等待新粮集中上市及进口玉米落地情况进一步观察。风险管理上，建议关注情绪炒作退潮后的现实预期差带来的行情。

综上所述，玉米短期上涨空间有限，需关注新粮上市节奏与进口玉米成本对比；豆粕方面，预期价格底部或将筑稳，但上涨动力暂弱，受制于终端消费疲软及进口大豆大豆的冲击。

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