20210328-中原期货-沪铜周报_铜价高位整理_关注库存变化_15页_1mb

铜价高位整理，关注库存变化

核心内容概述

本报告分析了2021年3月22日至26日期间铜市场的行情回顾、宏观环境、供需变化及库存情况，指出铜价整体维持高位整理，市场情绪趋于平稳，但下游需求尚未明显回暖，库存变化成为影响后市的关键因素。

主要观点

• 铜价高位运行：沪铜主力2105合约连续第四周高位调整，外盘LME铜和COMEX铜也维持高位整理，沪伦比值有所走强。
• 市场情绪：发改委明确表示大宗商品价格不具备长期上涨基础，市场情绪有所降温；央行维持稳健货币政策。
• 通胀预期：美国2月份通胀数据温和，PCE物价指数环比增长0.2%，低于预期，但受刺激法案影响，个人收入大幅波动。
• 航运影响：苏伊士运河堵塞事件对全球供应链造成冲击，影响欧洲铜进口，可能对电解铜和再生铜供应产生扰动。
• 供需格局：CSPT小组未设定第二季度铜精矿加工费，海外铜矿供应偏紧；国内再生铜杆订单持续转差，铜杆加工企业等待电力行业回暖。
• 库存变化：社会库存尚未见拐点，保税区库存连续六周增加，LME全球铜库存低位回升，COMEX铜库存仍维持低位。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜主力2105合约：本周价格小幅上涨，维持高位整理。
• 现货市场：长江有色现货平均价升水报-20元/吨，上海物贸现货平均价升水报-140元/吨，现货市场仍维持贴水。
• 期货市场：沪铜2104、2105、2106合约价格分别上涨140元/吨、150元/吨、130元/吨；LME3个月铜价格下跌116美元/吨；COMEX铜主力价格下跌0.0245美元/磅。
• 沪伦比值：本周沪伦比值上升0.1080，显示人民币汇率走强对沪铜有利。

2. 宏观分析

• 发改委表态：大宗商品价格不具备持续上涨基础，预计全年CPI涨幅在3%左右，PPI走势将保持合理。
• 央行货币政策：一季度维持稳健货币政策，强调流动性合理充裕和宏观杠杆率稳定。
• 美国通胀数据：2月PCE物价指数环比增长0.2%，核心PCE物价指数环比增长0.1%，显示通胀压力温和。
• 个人收入波动：2月美国个人收入环比下降7.1%，创历史最大跌幅，主要受刺激法案影响。

3. 供需分析

• 铜精矿加工费：CSPT小组未设定二季度铜精矿采购指导加工费，TC/RC处于历史低位，受智利发货中断和澳洲精矿遇冷影响。
• 欧洲铜进口：苏伊士运河堵塞影响欧洲铜进口，预计对4月底至5月黄杂铜供应产生影响。
• 再生铜杆订单：再生铜杆订单持续转差，厂家利润接近盈亏线，开工率下降，优先消耗库存。
• 电力行业需求：电力行业需求疲软，铜杆加工企业等待行业回暖，预计清明节后需求逐步恢复。
• 库存情况：
  • 上海保税区库存连续六周增加，从3月19日的31.68万吨增至3月26日的38.2万吨。
  • 社会库存尚未见拐点，进口窗口关闭，报关需求低迷，导致保税库存增加。
  • 上期所库存小计为18.84万吨，环比增加0.10万吨。

策略建议

• 沪铜主力2105合约：预计本周或再次挑战2月底高点，上方压力位70800元/吨，下方支撑位65000元/吨。
• 国际铜：同样思路对待，关注价格走势及库存变化。

图表摘要

• 图1：沪铜主力合约价格与持仓量走势
• 图2：沪铜价格与库存变化关系
• 图3：沪铜主力合约会员前20名净持仓
• 图4：LME铜价格与库存变化关系
• 图5：COMEX铜价格与库存变化关系
• 图6：上海物贸现货铜价与升贴水
• 图7：上海电解铜到岸升贴水
• 图8：LME铜升贴水
• 图9：进口铜利润变化
• 图10：废铜价格与精废铜价差
• 图11：沪伦比与人民币汇率
• 图12：上期所沪铜周度库存
• 图13：LME铜库存
• 图14：COMEX铜库存
• 图15：伦铜与美元指数
• 图16：伦铜与标普500指数期货
• 图17：制造业PMI指数
• 图18：美国新增非农就业人数
• 图19：国内工业企业利润总额
• 图20：美国核心CPI同比增速
• 图21：美国10年期国债收益率
• 图22：美国联邦基准利率
• 图23：铜精矿周度加工费TC
• 图24：欧洲电解铜进口统计
• 图25-28：铜管、铜材、线缆、铜板带箔开工率
• 图29：全国主流铜地区市场库存
• 图30：上海保税区铜库存

免责条款

• 本报告仅供内部参考，不构成投资建议。
• 报告内容来源及观点被认为可靠，但中原期货不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成法律、会计或税务建议，亦不担保任何投资策略适合特定客户。

中原期货股份有限公司

• 总部地址：中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层
• 联系电话：4006-967-218
• 网址：www.zyfutures.com
• 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室，电话：021-68590799
• 其他营业部：新乡、南阳、灵宝、洛阳、西安、大连、武义、杭州等地均有分支机构。