印标出货改善供需面，尿素逢低做多为主-20210328-广发期货-29页_2mb

尿素市场分析总结（2021年3月28日）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月尿素市场的供需状况、价差变化以及投资策略，重点指出印标出口对市场的影响，并对短期和中长期走势作出预测。

一、供需面分析

1. 供应端

• 当前尿素日产量约为16万吨，处于历史高位，但短期内提升空间有限。
• 多家主要企业如河南昊源骏化、内蒙天野、大唐、天润等装置处于停车或降负荷状态，重启时间不明，可能受内蒙能源双控政策影响。
• 湖北三宁新产能于2月中旬投料试车，但因设备问题未能稳定量产，复产待定。
• 山东润银三期装置原计划4月投产，目前进展不顺利，二季度投产难度较大。

2. 需求端

• 农业需求：东北农业需求有望在4月放量，南方水稻和高氮复肥需求稳中向上。
• 工业需求：板材需求刚需放量，但受木材价格高位限制，放量有限。
• 出口需求：印度3.22招标，中国货源超预期大量出口，预计出口量将超过100万吨，成为短期市场利好。

二、市场走势分析

1. 期货走势

• 2021年3月26日，尿素期货UR2105突破2000压力位，上涨至2020元/吨，创历史新高。
• 周初因印标标价和标量未公布，市场一度走弱，但随后因投标量公布（192万吨）而止跌反弹。
• 3月26日，国内现货价格持续上涨，华鲁恒升出厂价上涨至2120元/吨，尿素期货价格维持较大贴水。

2. 基差情况

• 3月26日，UR连1基差为101元/吨，UR连5基差为239元/吨，UR连9基差为215元/吨。
• 基差显示现货价格高于期货价格，反映市场对现货的强劲需求。

三、主要观点

• 短期走势：印标出口超预期带来利好，短期内尿素价格可能延续上涨趋势，但因现货价格高位，上涨空间有限，存在回调风险。
• 中长期走势：3-5月份供需格局整体偏紧，尿素易涨难跌，农业和工业需求持续释放，预计价格将维持相对强势。

四、投资策略

• 单边操作：
  • 建议UR05合约多单高位止盈，谨慎追多。
  • 后期可考虑逢低做多UR2107合约。
• 套利操作：
  • 建议布局UR 7-9正套（入场价差30-50元），预计价差有较大可能继续走扩。

五、风险因素

• 印标不确定性：出口量和价格可能因政策或市场变化而波动。
• 宏观政策不确定性：能源双控政策可能继续影响供应端，带来价格波动风险。

六、附录：数据来源

• 隆众资讯
• 郑商所
• 博易大师