20260118-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国经济与通胀数据回升_降息预期下行工业金属价格冲高回落_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周（1月12日-1月16日），有色金属行业整体表现强劲，涨幅达3.03%，在申万一级行业中排名前三。其中，贵金属板块涨幅最大，达到6.86%，而金属新材料板块则小幅下跌0.32%。行业整体受宏观经济数据及地缘政治局势影响显著，部分金属价格出现波动。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证综指本周下跌0.45%，但有色金属板块逆势上涨，表现优于大盘。
• 申万有色金属类二级行业中，贵金属上涨6.86%，小金属上涨4.31%，工业金属上涨2.81%，能源金属上涨1.47%，金属新材料下跌0.32%。
• 个股表现分化，湖南白银、白银有色、兴业银锡涨幅居前，西部材料、国城矿业、银邦股份跌幅居前。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

• 铜：受美国降息预期下行影响，伦铜与沪铜价格均出现回调。但国家电网投资加速及Comex铜库存上升，预计中期铜价仍有上行空间。
• 铝：受淡季效应影响，铝价回调，但光伏行业短期强装可能提振铝需求，预计铝价短期维持震荡。
• 锌：价格环比上涨，但库存变化不大，供需面维持紧张。
• 锡：供需偏紧叠加贸易商囤货，锡价大幅上涨，但后续价格波动可能加大。

2.2 贵金属

• 黄金：地缘局势紧张推动金价上涨，COMEX与SHFE黄金周环比分别上涨1.83%和2.57%。但随着降息预期减弱，金价上涨斜率可能放缓。
• 白银：同样受益于地缘局势，价格涨幅较大，但整体表现略逊于黄金。

2.3 稀土

• 稀土价格整体上涨，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽等产品周环比涨幅在4.05%至8.13%之间。市场成交量放大，价格维持上涨趋势。长期来看，新兴领域如人形机器人有望提振稀土需求。

关键信息

• 宏观经济数据：美国12月CPI年率录得2.7%，高于预期；11月零售销售与PPI数据也显示经济有所回暖，降息预期减弱。
• 政策影响：特朗普暂缓对关键矿产加关税的公告短期内对工业金属影响有限；财政部取消光伏产品增值税出口退税可能引发短期抢出口，提振铝需求。
• 库存变化：铜、铝、锌、锡等金属库存呈现不同趋势，部分库存上升，部分下降，反映市场供需变化。
• 市场情绪：地缘政治局势紧张推动贵金属价格上涨，但降息预期下行可能抑制其上涨斜率。

风险提示

1. 美元走强：若美联储继续加息，美元指数上升将对金属价格造成压力。
2. 下游需求不及预期：有色金属具有较强的商品属性，若下游需求不足，价格将承压。

图表与数据

• 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）
• 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）
• 图3：有色子行业周涨跌幅（%）
• 图4：本周涨幅前五公司（%）
• 图5：本周跌幅前五公司（%）
• 图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026年1月16日）
• 图7-16：LME与SHFE主要金属价格及库存数据
• 图17-24：贵金属相关数据与市场动态
• 图25-38：稀土及其他小金属价格变化及市场报价

投资建议

• 铜：短期回调，中期看涨，受国家电网投资及Comex库存上升支撑。
• 铝：短期震荡，受淡季及光伏出口政策影响，中期需求有望回升。
• 贵金属：短期上涨，但降息预期减弱可能导致涨幅放缓。
• 稀土：价格持续上涨，长期需求增长预期良好。

附注

• 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考。
• 投资有风险，入市需谨慎。