20240801-交银国际证券-和记黄埔-00013.HK-1H24呋喹替尼海外销售强劲_盈亏平衡路径逐步清晰_上调目标价_6页_374kb

和黄医药（13HK）研究报告摘要

核心观点：

• 上调目标价至 4040 港元/股，对应 37% 上行空间，维持“买入”评级。
• 1H24 肿瘤/免疫业务收入 超预期，同比增长 59% 至 12.8 亿美元，呋喹替尼美国市场销量快速提升，单 Q2 环增长率达 100%。
• 降本增效成效显著，上半年研发/销售费用分别下降 34%/15%，经营亏损同比下降 62%。盈利预测调整，下调短期但调高长期预期，显示更稳健展望。

关键数据：

• 1H24 肿瘤业务收入：128亿美元，核心产品呋喹替尼销售额达 131亿美元。
• 经营亏损：上半年收窄至 0.61亿美元，较去年 1.57亿 显著改善。
• 盈利预测调整：2024-2026年净利润预测从 -0.40/-0.38/1.38亿美元 调整至 -0.06/-0.37/1.24亿美元。
• 目标价：港股 4040港元，对应 37% 上行空间。

评级与展望：

• 维持“买入”评级。
• 预计未来 12 个月内有多项里程碑事件（国内 NDA/sNDA、海外上市申报）可能获批。

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