20240801-浦银国际证券-和黄医药-00013.HK-强劲呋喹替尼海外销售推动业绩超预期；重申首选推荐_9页_1mb

和黄医药（HCMUS/13HK）的研究报告分析显示，公司肿瘤业务表现强劲，业绩超预期。1H24肿瘤/免疫业务综合收入达到16.87亿美元，超过预期和市场预期，主要归因于呋喹替尼海外销售强劲：2Q24实现约7,680万美元销售额（美国市场），增长约42%QoQ。净利润也显著提升至2,580万美元，得益于研发费用低于预期，主要来自武田首付款25.87亿美元。公司维持全年肿瘤板块收入指引在3-4亿美元范围，偏向高端，预计呋喹替尼海外销售额全年可能超25亿美元。降本增效措施有效，运营费用大降，盈利可能提前至2025年实现。分析师重申首选推荐和“买入”评级，上调目标价至26美元/405港元。主要催化剂包括呋喹替尼胃癌中国获批、结直肠癌日本获批、更多海外商业里程碑收入等，潜在升幅约34%。风险包括呋喹替尼销售不及预期、产品研发延迟等。公司现金流充裕，盈利预测从2024年亏损调整为盈利，估值模型基于DCF分析。整体上，报告强调公司增长潜力，推荐积极投资。

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