20230814-国海证券-和黄医药-00013.HK-2023年中报点评_核心品种稳健增长_呋喹替尼出海在即_5页_337kb

和黄医药（00013HK）2023年中报点评总结

核心品种稳健增长

• 呋喹替尼（Fruquintinib）：2023上半年销售额5630万美元，同比增长12%，保持三线结直肠癌市场份额。
• 索凡替尼（Sotoravatinib）：受医保纳入影响，2023上半年销售额2260万美元，同比增长66%，新患者超12000名。
• 赛沃替尼（Cabiralizine）：受基数影响，上半年销售额同比下降5%，但Q2增速达84%。

国际化进展顺利

• 呋喹替尼海外上市：2023年5月FDA受理，优先审评，目标审核日期11月30日；6月EMA正式受理，预计2023年完成日本上市。
• 管线多点开花：2025年，赛沃替尼联合泰瑞沙有望在美国获批；索乐匹尼布（ITP治疗）和安迪利塞（滤泡性淋巴瘤）进入2023年上市申请。

盈利预测与投资评级

• 收入预测：2023-2025年预计营收801/810/1002亿美元，同比增长88%/1%/24%。
• 评级：首次覆盖“买入”，目标相对沪深300指数超额收益20%+。

估值与风险提示

• 估值指标：PE、PB处于合理范围，预计两年内估值中枢可能提升。
• 风险提示：产品研发进度滞后、商业化不及预期、竞争加剧、政策变动等。