《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》简评：七点看清资管新规-20180427-兴业研究-10页

七点看清资管新规总结

核心内容概述

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）于2018年4月27日由央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布。该文件旨在统一规范各类资产管理业务，提升透明度和公平性，促进金融市场健康发展。本文将从七个方面对资管新规进行详细解读。

主要观点与关键信息

1. 强调资管产品平等地位

• 资管产品在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面应享有平等地位。
• 银行理财将获得《信托法》的明确认可。
• 投资标的范围统一，各类资管产品不再存在特殊限制。

2. 明确非标定义及要求

• 标准化债权资产需满足“等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、流动性机制完善”等条件。
• 非标资产作为理财基础资产，不得进行期限错配。
• 非标资产的定义仍由人民银行会同金融监督管理部门制定。

3. 鼓励市值法计量，部分封闭式产品可用摊余成本法

• 资管产品实行净值化管理，坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值法。
• 部分封闭式产品可采用摊余成本法，具体包括：
  • 所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。
  • 所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或在活跃市场中没有报价、不能可靠计量公允价值。
• 摊余成本法的使用受到“双5%”限制，即若偏离度超过5%或产品数占比超过5%，则不得再使用摊余成本法。

4. 过渡期延长至2020年底

• 过渡期从2019年6月30日延长至2020年底，有利于平稳过渡。
• 过渡期内，金融机构可发行老产品对接存量资产，但需控制规模并有序压缩。
• 预计过渡期结束后，部分非标资产（如PPP资产）仍需后续政策明确处置或承接安排。

5. 放宽资管产品分级要求

• 公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。
• 私募产品不再限制因投资单一资产或标准化资产比例超过50%而不能分级。
• 员工持股计划和部分公司大股东的定向增持可通过分级安排实现。

6. 委外机构限制

• 公募资产管理产品的受托机构应为金融机构。
• 私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。
• 面向非特定公众的理财不得委托私募机构管理。

7. 投资资管产品需用自有资金

• 投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资管产品。
• 该规定不再区分个人、企业和机构投资者，对机构投资者影响较大。
• 具体执行标准尚待监管机构明确。

总结

资管新规通过七个方面对资产管理业务进行了系统性规范，提升了资管产品的透明度和公平性，明确了非标资产的定义及使用要求，鼓励市值法估值，放宽了部分资管产品的分级限制，并延长了过渡期以保障平稳过渡。同时，对委外机构和投资者资金来源提出了更为严格的要求，旨在防范金融风险，推动金融市场健康发展。