20170913-广发证券-电子行业_iPhoneX引领消费电子创新_推动产业链快速成长_50页_3mb

电子行业总结：iPhone X引领消费电子创新与产业链成长

核心内容

iPhone X作为苹果推出的重要产品，引领了消费电子领域的创新浪潮，推动了智能手机价位带的向上延伸。其通过搭载多项创新技术，如OLED面板、3D摄像、双摄、无线充电等，带动了智能手机ASP（平均销售价格）的显著提升，为消费电子产业链带来了新的成长机会。整个行业正从单纯的销量增长转向以组件创新为核心的ASP提升模式，推动产业链向高端化、技术化发展。

主要观点

• iPhone X推动ASP提升：通过产品结构的优化和组件的升级，iPhone X实现了ASP的大幅提升，为苹果带来了新的营收增长点，也带动了上游产业链的快速发展。
• 全面屏设计成为趋势：全面屏是当前智能手机设计的重要方向，OLED面板因其自发光特性、轻薄化和柔性化优势，成为全面屏的最佳选择。
• 双摄与3D成像引领新体验：双摄和3D成像技术的普及，为智能手机带来了更丰富的拍摄功能和更精准的人机交互体验，推动了整个产业链的升级。
• 无线充电技术逐步成熟：无线充电技术在iPhone X中得到应用，技术瓶颈逐步攻克，未来市场潜力巨大。
• 产业链受益广泛：从OLED面板、双摄模组、3D成像、无线充电到声学升级、双电芯、机身非金属化和SIP封装，多个细分领域都将受益于iPhone X带来的技术升级。

关键信息

iPhone X的ASP提升逻辑

• 产品结构优化：iPhone X通过提升高端机型占比，优化产品结构，实现ASP的显著增长。
• 组件创新：iPhone X的高售价主要来源于OLED屏幕、3D摄像、玻璃机身、双电芯等创新组件的引入，推动了BOM成本的上升。
• 行业周期切换：与iPhone 6系列相比，iPhone X的ASP提升不再依赖尺寸升级，而是以零组件的普遍升级为主，带动整个产业链进入新的成长周期。

消费电子产业链受益方向

OLED面板

• 技术优势：OLED屏幕具有高对比度、广色域、低功耗、轻薄化和柔性化等优势，适用于全面屏设计。
• 产能瓶颈：目前三星占据全球99%的OLED产能，但国内厂商如京东方、深天马等正积极扩产，有望在2017年后释放柔性OLED产能。
• 触控方案：由于OLED无液晶层，外挂式触控方案成为主流，尤其适合柔性OLED，而On-Cell方案因良率低、成本高，逐渐被边缘化。

双摄像头

• 技术突破：双摄通过扩大图像传感器面积、实现光学变焦、提升HDR效果等方式突破单摄瓶颈。
• 市场增长：2016年全球双摄渗透率约为5%，预计2017年将提升至15%，市场空间扩大。
• 结构差异：双摄分为共基板（一体结构）和共支架（分体结构），一体结构成像效果更好，但成本高，良率低。

3D成像

• 技术应用：3D成像通过结构光、TOF等方式获取深度信息，广泛应用于生物识别、VR/AR、AI等领域。
• 产业链重构：3D成像引入了红外激光发射器、VCSEL、DOE等新组件，重构了传统2D成像产业链。
• 苹果布局：苹果通过多次并购（如PrimeSense、RealFace等）在3D成像领域占据技术优势，推动其在消费电子领域的应用。

无线充电

• 技术成熟：无线充电技术逐步成熟，主要采用电磁感应和磁共振两种方式，各有优劣。
• 市场前景：随着技术瓶颈的攻克，无线充电有望成为智能手机的标准配置，市场空间扩大。
• 产业链受益：无线充电产业链包括发射端、接收端，相关企业如立讯精密、信维通信等将受益。

风险提示

• iPhone新机型量产延迟：若iPhone X量产大幅延迟，将影响整个产业链的成长预期。
• iPhone X销量不及预期：若iPhone X销量未达预期，可能影响ASP提升及产业链带动效果。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-09-13

总结

iPhone X的推出标志着消费电子产业链从销量驱动向组件创新驱动的转变。其在OLED、3D摄像、双摄、无线充电等方面的创新，不仅提升了自身ASP，也推动了整个行业的技术升级与市场增长。国内厂商在这些领域积极布局，有望分享行业红利，实现快速成长。同时，随着5G时代的到来和智能手机形态的持续演进，消费电子产业链将迎来新一轮的升级和变革。