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消费电子行业分析：iPhone X引领创新与产业链成长

核心内容

2017年iPhone X的发布标志着消费电子行业进入新的创新周期，其通过ASP（平均销售价格）提升和组件创新推动智能手机向高端化、全面屏化、3D交互化等方向发展。iPhone X的创新配置带动了产业链的全面升级，为消费电子行业带来了新的增长机遇。

主要观点

• iPhone X引领ASP提升：iPhone X的售价提升至999美元以上，带动整个智能手机市场ASP的上升，推动消费电子产业链的升级。
• 全面屏设计成为趋势：全面屏的普及将推动OLED面板的应用，同时带来异形切割、防水、立体声等技术升级需求。
• 3D成像技术推动交互革命：3D成像技术将实现从2D到3D的交互跨越，提升生物识别、VR/AR等应用体验。
• 无线充电技术逐步成熟：无线充电技术在智能手机中的应用日益广泛，成为未来消费电子的重要趋势。
• 声学器件升级：防水、立体声等功能升级推动声学器件ASP提升，带来新的市场机会。
• 双电芯与双摄方案：双电芯提升续航能力，双摄技术增强拍照功能，成为高端手机的标配。
• SIP封装与激光加工：随着智能手机内部结构的复杂化，SIP封装和激光加工技术成为推动产业升级的关键。

关键信息

1. iPhone X的ASP提升

• iPhone X的售价较前代机型显著提升，带动整个智能手机市场ASP的上升。
• iPhone X的ASP提升主要依赖于零组件的普遍升级，如OLED屏幕、3D摄像、玻璃外观等。
• 2017年iPhone X的发布将开启新的ASP提升周期，对上游产业链拉动明显。

2. 消费电子产业链受益方向

• OLED面板：京东方、深天马等国内厂商有望受益于OLED面板应用趋势，尤其是柔性OLED。
• 双摄：欧菲光等摄像头模组龙头将受益于双摄技术的普及，建议关注其未来增长潜力。
• 3D成像：水晶光电、欧菲光等红外核心厂商将受益于3D成像技术的推广。
• 无线充电：立讯精密、信维通信、安洁科技、东山精密等企业有望率先分享无线充电行业红利。
• 声学升级：歌尔股份、立讯精密、信维通信等企业受益于声学器件ASP提升。
• 双电芯：欣旺达、德赛电池等电池Pack企业将受益于双电芯技术的普及。
• 机身非金属化：蓝思科技、欧菲光、合力泰等玻璃加工企业以及长盈精密、科森科技等金属中框制造商将受益于双面玻璃机身趋势。
• SIP封装：长电科技、华天科技、环旭电子等封测企业将受益于SIP封装技术的发展。
• 激光加工：大族激光等激光设备企业将受益于全面屏、蓝宝石盖板切割等需求的增加。

3. 技术趋势与行业影响

• OLED技术：OLED相比LCD具有更轻薄、更节能、更易实现全面屏等优势，成为高端手机的主流选择。
• 双摄技术：双摄技术通过扩大图像传感器面积、实现光学变焦、提升HDR效果等方式，提升用户体验。
• 3D成像：3D成像技术将推动生物识别、VR/AR等应用，其技术门槛高，未来增长空间大。
• 无线充电：无线充电技术逐步成熟，将推动接收端和发射端市场空间的扩大。
• 激光加工：随着全面屏和异形切割的普及，激光设备需求将显著增加。

投资建议

• OLED面板：关注京东方、深天马等国内面板厂商。
• 双摄模组：关注欧菲光等摄像头模组龙头企业。
• 3D成像：关注水晶光电、欧菲光等红外核心厂商。
• 无线充电：关注立讯精密、信维通信、安洁科技、东山精密等。
• 声学器件：关注歌尔股份、立讯精密、信维通信等。
• 双电芯：关注欣旺达、德赛电池等电池Pack企业。
• 玻璃加工：关注蓝思科技、欧菲光、合力泰等。
• SIP封装：关注长电科技、华天科技、环旭电子等。
• 激光设备：关注大族激光等。

风险提示

• iPhone新机型量产大幅延迟的风险。
• iPhone X销量不及预期的风险。

行业评级

• 买入

图表索引（摘要）

• 图1：iPhone在ASP与量的切换高增长中保持了十年成长动能。
• 图2：OLED与LCD面板结构对比。
• 图3：可折叠手机概念图。
• 图4：2016年三星集中99%的柔性OLED产能。
• 图5：外挂式、On-cell和In-cell结构示意图。
• 图6：In-Cell、On-Cell和外挂式在AMOLED应用技术可行度。
• 图7：智能手机摄像头基本结构。
• 图8：双摄像头扩大图像传感器面积。
• 图9：双摄像头、单摄像头拍摄照片效果对比。
• 图10：双摄像头光学变焦原理。
• 图11：双摄实现光学变焦拍摄的照片。
• 图12：普通相片与HDR处理相片对比。
• 图13：智能手机双摄进入全面爆发阶段。
• 图14：2016年配备双摄像头智能手机全面爆发。
• 图15：两种双摄结构方案生产要求对比。
• 图16：结构光方案示意图。
• 图17：TOF方案示意图。
• 图18：虹膜识别示意图。
• 图19：三星NOTE7虹膜识别示意图。
• 图20：3D成像市场成长预计。
• 图21：2022年3D成像市场结构预计。
• 图22：典型的2D摄像头模组结构。
• 图23：典型的3D摄像头模组结构。
• 图24：基于电磁感应方式的无线充电原理。
• 图25：基于电磁共振方式的无线充电原理。
• 图26：三星快充无线充电器。
• 图27：Qi无线充电原理图。
• 图28：有线充电和无线充电的充电效率损失示意图。
• 图29：目前已有许多智能手机搭载无线充电功能。
• 图30：WPC调查表明大部分人对无线充电感到满意。
• 图31：无线充电包括发射端和接收端。
• 图32：无线充电发射端和接收端市场空间大。
• 图33：手机中的潜在进水点。
• 图34：部分声学防水设计专利。
• 图35：iPhone7防水功能增强处理。
• 图36：iPhone7采用立体声音效。
• 图37：2016-2020年Speaker市场空间趋势。
• 图38：全球及Apple手机SPK/RCV用量数据。
• 图39：AirPods发售前后，各品牌无线耳机市场份额情况。
• 图40：AirPods耳机X射线图：内部结构十分复杂。
• 图41：AirPods耳机内集成苹果W1芯片和精密电路。
• 图42：iPhone7手机拆解图。
• 图43：手机电池占据手机内部极大空间。
• 图44：快充的实现方式。
• 图45：金立M5双电芯示意图。
• 图46：历代iPhone手机的电池容量大小。
• 图47：iPhoneX电池应用堆叠式类载板技术为L型双电芯留出空间。
• 图48：三星Note4将塑料外壳做到极致。
• 图49：iPhone4的玻璃背板设计仍为经典。
• 图50：智能手机中天线分布。
• 图51：金属机壳电磁屏蔽解决方案。
• 图52：三星快充无线充电器。
• 图53：手机中天线数量和应用不断增加。
• 图54：双面玻璃方案重新引起各大手机厂商的关注。
• 图55：单个晶体管成本下降趋势趋缓。
• 图56：芯片整合沿着同质、异质整合两条路线前进。
• 图57：SiP模组的应用范围。
• 图58：智能手机和可穿戴设备是SiP的主要下游。
• 图59：各类型智能设备与SiP技术特点契合度。
• 图60：SiP封装工艺流程复杂而难度高。
• 图61：SiP封装涉及多种高端材料与设备。
• 图62：SiP供应商持续扩容。
• 图63：亮黑色需冷光源加工带来UV激光设备需求。
• 图64：脆性材料在智能终端中应用渐广。
• 图65：双面2.5D玻璃+金属中框方案的结构。
• 图66：iPhone4玻璃机身方案实现包含更多焊接制程。
• 图67：蓝宝石位于摄像头模组前端起保护作用。
• 图68：双摄保护玻璃形状不规则、面积大。
• 图69：目前主流在售手机的屏幕四角为直角。
• 图70：全面屏时代屏幕采用直角容易破损。
• 图71：手机屏幕几种不同的异形切割。
• 图72：皮秒切割的两种切割方式。

表格索引（摘要）

• 表1：iPhone历年主打机型配置及ASP变化。
• 表2：iPhone X机型的售价提升依靠的是零组件的普遍升级。
• 表3：AMOLED与LCD主要参数对比。
• 表4：国内面板厂商积极扩产OLED。
• 表5：2019年全球主要面板厂中小尺寸OLED产能预估。
• 表6：四种无线充电原理的比较。
• 表7：防尘防水等级说明。
• 表8：目前市场上各主流手机电池容量依旧在2500-3000mAh附近徘徊。
• 表9：SIP技术的优势符合了目前芯片整合趋势要求。

总结

iPhone X的发布标志着消费电子行业进入新的创新周期，其ASP提升和组件创新带动了整个产业链的快速成长。OLED面板、双摄、3D成像、无线充电、声学升级、双电芯、机身非金属化、SIP封装和激光加工等技术成为推动行业增长的关键因素。建议关注相关产业链企业，如京东方、欧菲光、立讯精密、水晶光电、信维通信、大族激光等，以把握消费电子行业新周期带来的增长机会。