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电子行业总结：iPhone X引领消费电子创新与产业链成长

核心内容

iPhone X的发布标志着智能手机进入新的技术革新周期，推动了消费电子产业链的全面升级。此次创新不仅体现在产品价格的提升，更在于其搭载的多项新技术，如OLED面板、双摄像头、3D成像、无线充电、声学升级、双电芯、机身非金属化及SIP封装等，为行业带来了新的增长点。

主要观点

• iPhone X引领ASP提升：iPhone X的高售价和产品结构的优化将显著提升iPhone的ASP，带动整个产业链的升级。
• 全面屏设计推动换机潮：全面屏成为智能手机的重要发展方向，促使消费者换机，带动相关产业链成长。
• 产业链受益于创新：iPhone X的创新带动了多个零组件的升级，包括OLED、双摄、3D成像、无线充电、声学器件等，从而推动了相关企业的业绩增长。
• 国内厂商迎来机遇：随着iPhone X的推出，国内面板厂商如京东方、深天马，以及激光加工、声学、电池、封装等领域的企业有望在产业链升级中受益。
• 行业进入技术驱动阶段：智能手机的成长动能正从销量扩张转向技术升级，创新成为推动行业发展的核心动力。

关键信息

iPhone X的ASP提升机制

• iPhone X售价提升至999美元及以上，产品结构优化使得高配机型占比增加，推动ASP上升。
• 与iPhone 6 Plus相比，iPhone X的BOM成本预计提升近三成，ASP提升幅度更大。
• 2017财年iPhone销量保持高位，ASP提升带动了营收增长，为iPhone X的发布奠定了市场基础。

消费电子产业链的创新方向

• OLED面板：全面屏方案首选，具备轻薄、柔性、低功耗等优势，国内厂商如京东方、深天马正积极扩产。
• 双摄像头：成为旗舰机标配，提升拍摄效果，改善HDR和光学变焦能力，带动摄像头模组龙头如欧菲光受益。
• 3D成像：提供深度信息，推动生物识别、VR/AR、AI等应用，红外光源、传感器及模组成为关键组件，建议关注水晶光电、欧菲光等。
• 无线充电：技术逐步成熟，具备大功率和远距离传输能力，建议关注立讯精密、信维通信、安洁科技等。
• 声学升级：防水、立体声等功能提升推动声学器件ASP上升，建议关注歌尔股份、立讯精密、信维通信。
• 双电芯：解决续航与轻薄化矛盾，利好电池Pack企业如欣旺达、德赛电池。
• 机身非金属化：双面玻璃和金属中框成为趋势，建议关注蓝思科技、长盈精密等。
• SIP封装：集成度提升，符合消费电子发展趋势，建议关注长电科技、华天科技、环旭电子。
• 激光加工：全面屏设计、蓝宝石切割等需求增加，利好大族激光等设备厂商。

投资建议

• 重点推荐：京东方、欧菲光、立讯精密、信维通信、歌尔股份、水晶光电、欣旺达、德赛电池、蓝思科技、长盈精密、长电科技、华天科技、环旭电子、大族激光。
• 其他关注：科森科技、得润电子、国光电器、艾华股份、超声电子、依顿电子等新晋或产能东移企业。

风险提示

• iPhone新机型量产大幅延迟
• iPhone X销量不及预期

行业评级

买入

图表索引（摘要）

• 图1：iPhone在ASP与量的切换高增长中保持了十年成长动能
• 图2：OLED与LCD面板结构对比
• 图3：可折叠手机概念图
• 图4：2016年三星集中99%的柔性OLED产能
• 图5：外挂式、On-cell和In-cell结构示意图
• 图6：In-Cell、On-Cell和外挂式在AMOLED应用技术可行度
• 图7：智能手机摄像头基本结构
• 图8：双摄像头扩大图像传感器面积
• 图9：双摄与单摄拍摄效果对比
• 图10：双摄像头光学变焦原理
• 图11：双摄实现光学变焦拍摄的照片
• 图12：普通相片与HDR处理相片对比
• 图13：智能手机双摄进入全面爆发阶段
• 图14：2016年配备双摄像头智能手机全面爆发
• 图15：两种双摄结构方案生产要求对比
• 图16：结构光方案示意图
• 图17：TOF方案示意图
• 图18：虹膜识别示意图
• 图19：三星NOTE7虹膜识别示意图
• 图20：3D成像市场成长预计
• 图21：2022年3D成像市场结构预计
• 图22：典型的2D摄像头模组结构
• 图23：典型的3D摄像头模组结构
• 图24：基于电磁感应方式的无线充电原理
• 图25：基于电磁共振方式的无线充电原理
• 图26：三星快充无线充电器
• 图27：Qi无线充电原理图
• 图28：有线充电和无线充电的充电效率损失示意图
• 图29：目前已有许多智能手机搭载无线充电功能
• 图30：WPC调查表明大部分人对无线充电感到满意
• 图31：无线充电包括发射端和接收端
• 图32：无线充电发射端和接收端市场空间大
• 图33：手机中的潜在进水点
• 图34：部分声学防水设计专利
• 图35：iPhone7防水功能增强处理
• 图36：iPhone7采用立体声音效
• 图37：2016-2020年Speaker市场空间趋势
• 图38：全球及Apple手机SPK/RCV用量数据
• 图39：AirPods发售前后，各品牌无线耳机市场份额情况
• 图40：AirPods耳机X射线图：内部结构十分复杂
• 图41：AirPods耳机内集成苹果W1芯片和精密电路
• 图42：iPhone7手机拆解图
• 图43：手机电池占据手机内部极大空间
• 图44：快充的实现方式
• 图45：金立M5双电芯示意图
• 图46：历代iPhone手机的电池容量大小
• 图47：iPhoneX电池应用堆叠式类载板技术为L型双电芯留出空间
• 图48：三星Note4将塑料外壳做到极致
• 图49：iPhone4的玻璃背板设计仍为经典
• 图50：智能手机中天线分布
• 图51：金属机壳电磁屏蔽解决方案
• 图52：三星快充无线充电器
• 图53：手机中天线数量和应用不断增加
• 图54：双面玻璃方案重新引起各大手机厂商的关注
• 图55：单个晶体管成本下降趋势趋缓
• 图56：芯片整合沿着同质、异质整合两条路线前进
• 图57：SiP模组的应用范围
• 图58：智能手机和可穿戴设备是SiP的主要下游
• 图59：各类型智能设备与SiP技术特点契合度
• 图60：SiP封装工艺流程复杂而难度高
• 图61：SiP封装涉及多种高端材料与设备
• 图62：SiP供应商持续扩容
• 图63：亮黑色需冷光源加工带来UV激光设备需求
• 图64：脆性材料在智能终端中应用渐广
• 图65：双面2.5D玻璃+金属中框方案的结构
• 图66：iPhone4玻璃机身方案实现包含更多焊接制程
• 图67：蓝宝石位于摄像头模组前端起保护作用
• 图68：双摄保护玻璃形状不规则、面积大
• 图69：目前主流在售手机的屏幕四角为直角
• 图70：全面屏时代屏幕采用直角容易破损
• 图71：手机屏幕几种不同的异形切割
• 图72：皮秒切割的两种切割方式

表格索引（摘要）

• 表1：iPhone历年主打机型配置及ASP变化
• 表2：iPhone X机型的售价提升依靠的是零组件的普遍升级
• 表3：AMOLED与LCD主要参数对比
• 表4：国内面板厂商积极扩产OLED
• 表5：2019年全球主要面板厂中小尺寸OLED产能预估
• 表6：四种无线充电原理的比较
• 表7：防尘放水等级说明
• 表8：目前市场上各主流手机电池容量依旧在2500-3000mAh附近徘徊
• 表9：SIP技术的优势符合了目前芯片整合趋势要求

总结

iPhone X的发布标志着智能手机进入ASP提升与零组件创新并重的新阶段，不仅提升了iPhone的整体售价，也推动了消费电子产业链的全面升级。随着全面屏、OLED、双摄、3D成像、无线充电等技术的普及，相关产业链企业将受益于技术升级带来的成长机会。同时，随着国内厂商的积极布局，消费电子产业链有望实现从销量驱动向技术驱动的转型，行业进入新的增长周期。