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沥青周报（2024年12月29日）：永安期货研究中心

综述

本报告旨在对当前沥青市场供需情况进行分析展望。国内沥青市场处于供需双弱状态，库存小幅累库，整体市场呈现震荡偏强态势。从基本面来看，供应端调整明显，需求端略有转弱，需密切关注后续变化。

一、沥青市场现状

• 当前山东现货价格震荡，期货盘面上涨，裂口利润有所修复。
• 关税调整后，燃料油进口成本增加约80元/吨。

二、供应情况

1. 产量数据
   2024年11月国内沥青总产量24914万吨，环比增加781%，同比小幅下降10.4%。产量增量主要来自地炼企业，特别是京博海南的增加。

2. 排产计划
   2025年1月国内沥青总计划排产量为20985万吨，环比下降28.5%。特别是一月中石化排产大幅减少，整体预期排产需低于实际需求。

3. 原料与进口
   进口端，石油沥青净进口18万吨，环比增加；稀释沥青进口61万吨，其他燃料油进口量也较大（2178万吨）。港口地区稀释沥青库存仍处于低位。

三、需求情况

1. 基建和道路施工方面：11月基建开工同比上升，但专项债累计同比减少，道路改性开工率有所上升，受温影响气温较暖。

2. 当前出货环比有所下降，预计后续需求可能随着季节性转弱而承压。

四、库存情况

• 厂库库存环比累库17万吨，山东地区累库15万吨。
• 社库环比小幅去库，加总库存总量环比累库绝对值为11万吨。
• 仓单库存方面，厂库仓单合计471万吨，社会库存仓单为226万吨。

五、市场展望与策略建议

• 供需预期：12月供应可能不及排产，1月需求转入季节性转弱阶段。库存仍处偏低水平，但产量与进口端压力需关注。
• 操作建议：利多因素包括库存偏低、原料进口成本高企，利空因素在于需求减弱。建议关注原料变化以及裂差修复对行情的继续推动作用。

六、平衡表与假设情景（基于不同需求与供应预期）

• 2025年3月预测产量为35748万吨。
• 不同需求与供应情景下的产量变化差异较大，需结合走势调整操作。

投资风险提示

本报告基于公开数据整理，统计可能存在数据采集误差，仅作为市场分析参考，不构成投资建议。