11月沥青供应不减，盘面反弹乏力-20201101-光大期货-23页_938kb

沥青市场分析总结（2020年11月）

一、供给情况

1.1 11月沥青排产维持高位

• 11月沥青排产为336.5万吨，环比下降3.5%，但同比增加32.6%，显示供应量仍处于较高水平。
• 地方炼厂排产为176.1万吨，同比大幅增长48.7%，成为供应增长的主要动力。
• 中石油、中石化、中海油的排产分别为43.28万吨、74.25万吨、17.8万吨，其中中石化排产略有增长，而中石油和中海油排产有所下降。

1.2 10月炼厂开工率维持高位

• 10月炼厂开工率维持在55%以上，产量保持高位。
• 山东和长三角地区炼厂开工率较高，但部分炼厂如滨阳燃化、东明石化、扬子石化等停产或转产，影响了供应结构。
• 华南、西北、东北等地区部分炼厂停产或检修，如中海湛江、珠海华峰、塔河石化、美汇特等，导致部分区域供应减少。

1.3 炼厂装置检修情况

• 山东京博石化沥青厂库核定库容由10万吨增加至40万吨，启用库容由10万吨增加至20万吨，说明库存管理有所调整。
• 中化弘润交割仓库库容由2万立方米增加至4万立方米，进一步释放库存空间。
• 部分炼厂因检修或转产导致供应减少，如滨阳燃化、东明石化、扬子石化等，检修损失量总计超过5万吨。

1.4 9月进口沥青情况

• 9月进口沥青量为38.06万吨，同比增加9%，显示进口供应有所回升。
• 进口利润持续为负，尤其是韩国和新加坡的沥青进口价格高于国产沥青，导致进口缺乏竞争力。
• 韩国沥青到岸价为310美元/吨左右，完税价约2450元/吨，与国产价格持平；新加坡沥青到岸价为380-415美元/吨，完税价明显高于国产沥青。

1.5 委内瑞拉原油出口情况

• 9月委内瑞拉出口至中国原油为13.8万桶/日，同比增加8.3万桶/日，显示中国对委内瑞拉原油进口有所提升。

二、库存情况

2.1 炼厂库存率下降

• 10月底炼厂库存率为34%，月环比下降5个百分点，显示炼厂库存压力有所缓解。
• 隆众数据显示，10月底样本炼厂库存为67.8万吨，月环比下降7.4%。
• 区域库存方面，山东、长三角、华南、东北、西北等地库存率均有所下降，但整体仍处于较高水平。

2.2 社会库存维持高位

• 社会库存为72.28万吨，月环比基本持平，但同比增加67%，表明市场整体库存偏高。
• 库存结构显示，北方地区社会库存压力较大，而南方地区库存相对稳定。

2.3 期货库存变化

• 厂库仓单到期注销，导致期货库存高位回落，市场流动性有所改善。

三、需求情况

3.1 沥青表观消费量增长

• 1-9月沥青表观消费量为2678.75万吨，同比上涨12%，其中进口量增长15%，出口量下降16%。
• 9月表观消费量为376.89万吨，同比增加27%，显示市场仍有一定需求支撑。

3.2 公路建设投资增长

• 1-9月公路建设投资累计达到1.78万亿元，同比增加12.85%，表明基建需求对沥青消费有积极影响。
• 分地区累计同比显示，东北、华北、华东、华南、西北等地均有所增长，但增速不一。

3.3 “十三五”规划目标提前完成

• 公路总里程目标为500万公里，高速公路总里程目标为15万公里，十三五规划新增里程目标为42.27万公里和2.65万公里。
• 2016-2019年实际新增里程分别为43.52万公里和2.71万公里，均超额完成目标，意味着2020年公路建设目标已提前完成。

四、价格走势

4.1 现货价格小幅上调

• 10月沥青现货价格小幅上调，百川沥青价格指数上涨26元至2480元/吨。
• 山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为166元/吨，环比下滑78元/吨，同比下滑109元/吨，利润空间受到压缩。

4.2 盘面反弹乏力

• 沥青价格指数上涨乏力，盘面反弹受供应充足和需求疲软双重压制。
• 基差走强，表明现货价格相对期货价格有所提升，但整体价格走势仍偏弱。

4.3 原油比值创新高

• 沥青原油比值再创新高，显示沥青价格与原油价格走势关联紧密。
• BU12-06价差显示，沥青与原油的价差扩大，可能影响炼厂利润空间。

五、主要观点与展望

• 11月沥青供应充足，排产维持高位，但需求端受北方天气影响将逐步下滑。
• 价格缺乏上涨动力，市场呈现低位震荡趋势，预计11月沥青价格反弹乏力。
• 库存压力较大，尤其是社会库存，对价格形成压制。
• 进口沥青价格偏高，导致进口缺乏竞争力，国产沥青占据主导地位。
• 炼厂利润回落，反映市场整体承压，未来需关注成本端变化及需求恢复情况。

六、研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所能源化工部研究总监，具有丰富的市场研究经验，曾获多项行业奖项。
• 杜冰沁：光大期货研究所原油/燃料油分析师，拥有应用经济学硕士学位，擅长外文报告翻译与分析。
• 周遨：光大期货研究所聚烯烃、乙二醇分析师，熟悉聚酯产业链，擅长多视角分析。
• 朱金涛：光大期货研究所橡胶、沥青分析师，经济学硕士，擅长基本面分析。

七、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
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八、免责声明

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