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顺丰控股（6936HK）新股申购报告总结

公司概览

顺丰控股（6936HK）是一家1993年成立于广东顺德的全球化综合物流服务提供商，业务涵盖快递、快运、冷运、同城配送及供应链服务等，面向企业客户群体提供一站式物流解决方案。公司采用直营模式，保持端到端服务独立性，并是中国规模最大的综合物流服务商之一。

行业前景

根据弗若斯特沙利文数据，全球综合物流市场高度分散，大型企业市占率低，且2018-2023年全球及中国物流支出年复合增长率分别为40%和60%，预计未来五年持续增长（44%和42%）。中国在全球物流份额预计逐步下降，而亚太（不含中国）占比逐步上升。

财务表现

• 近三年（2021-2023年）总收入从2072亿元增至2,584亿元，其中速运及大件收入占比提升，但来自中国的收入占比下降。
• 利润率自23%升至32%，2024年上半年毛利率持续增长，净利润率达36%。
• 2024年1-9月，收入增94%至2,069亿元，净利润上升280%。

估值与市场反应

• 市盈率区间在180-202倍（港股）和25倍（A股），AH股溢价幅度较大，港股估值相对偏低。
• 发行区间为每股3.23-3.63港元，引入27%的基石投资者，增强市场信心。

申购评级与建议

中泰国际评分系统综合得分70分，评级“申购”，建议有条件的投资者参与。但需注意行业、经济及政策变动等风险。

竞争比较及图表说明

• 同业对标公司包括中通、京东物流等，顺丰具备市场领导力。
• 报告提供收入增长、利润表现、市盈率、市净率等财务比较图表，但数据仅供参考，不受市场实时波动影响。

请注意，报告附有免责声明，投资决策需依据个人判断。