20230820-中财期货-白糖周报_SR2401宜保持观望_10页_2mb

白糖周报核心摘要（2023年8月）

一、市场展望与价格分析

• 全球食糖市场供需格局逆转：国际糖业组织(ISO)预计2023/24榨季全球食糖产量同比下降12%，将出现供应短缺。厄尔尼诺天气模式可能加剧供应风险，但中财期货判断今年强厄尔尼诺概率较低。
• 国内需求端：7月食糖工业库存低于200万吨，远低于上年同期，显示国内短缺严重，或持续至8、9月，支撑糖价。
• 地缘供需分化：巴西增产趋势明显，但天气干燥不影响收榨节奏；印度因降水充沛，甘蔗生长状态较好。

二、关键数据与观点

1. 天气因素：
   • 巴西天气偏干，有利榨季推进；印度降水充沛，未受干旱影响。
   • 厄尔尼诺中性概率较高，短期对北半球干旱影响有限。
2. 供需平衡：
   • 国际市场预计短缺，国内库存偏低支撑糖价，但进口利润回升可能缓解国内短缺压力。
   • 巴西乙醇政策趋严（掺混率提升），限制糖产量增长。

三、操作建议

• SR2401合约：维持观望策略。多空双方持仓博弈激烈，短期价格处于高位震荡。
• 风险点：原油大幅上涨、台风影响、国内需求不及预期、进口糖量增加。

四、风险提示

• 原油、汇率波动可能传导至糖价；国内需求恢复不及预期；进口糖加工利润回升节奏。