20230416-广发期货-白糖期货周报_内外盘价格仍保持偏强运行_26页_3mb

核心观点

• 国际

  • 印度减产不及预期，下调产量；
  • 泰国产量增幅不及预期；
  • 巴西成为主要依赖，但出口因政策调整推迟；
  • 原糖短期内维持高位震荡，风险在于贸易流紧张及巴西政策变化。

• 国内

  • 加工企业开工率低，原材料缺乏；
  • 制糖集团报价坚挺，减产利好价格；
  • 下游需求疲软，采购意愿低，价格上行压力大；
  • 目前收榨进度缓慢，关注政策变化。

• 策略

  • 激进：7000元/吨以下逢低做多；
  • 保守：观望为主。

• 风险

  • 宏观市场波动；
  • 天气因素；
  • 政策变动。

基本面分析

• 全球供需

  • ISO预计2022/23年度全球糖供应过剩420万吨；
  • 巴西产量大增，同比增516万吨；
  • 印度2022/23榨季产量同比下滑34%。

• 进出口

  • 巴西累计出口量同比增1179万吨；
  • 国内1-2月进口88万吨，同比增6万吨；
  • 进口利润为负，配额外进口空间收窄。

• 库存与价格

  • 工业库存同比下降；
  • 现货价格大增，下游采购意愿一般；
  • 期现基差升水，仓单增加。