20230716-中财期货-白糖周报_NOAA小幅上调强厄尔尼诺概率_10页_1mb

白糖市场分析报告（中财期货）

一、观点逻辑

• SR2309：预计震荡区间6600-7000，震荡偏空。
• 关键支撑因素：
  1. 厄尔尼诺概率上调但强厄尔尼诺仍小概率（NOAA数据）。
  2. 印度甘蔗种植面积同比增加47%。
  3. 巴西甘蔗单产提升，原糖产量增加。
  4. 印巴天气无显著负面情况。
  5. 内外糖价倒挂缓解，进口利润修复。
• 短期结论：国内缺糖情况改善，支撑糖价。

二、气象分析

• 厄尔尼诺概率：7-9月强厄尔尼诺发生概率25%，但预期强度为中性，12月强厄尔尼诺发生概率最高。
• 地区降水与气温：
  • 巴西中南部气候温暖干燥，利于收榨。
  • 印度甘蔗主产区降水充沛（日降水量＞35mm），但部分地区内涝可能影响产量。

三、供需分析

供应端

• 巴西：甘蔗入榨量大幅提升（同比增219%），产糖量增加7.5%，单产提升20-26%。
• 印度：种植面积增加，但局部地区内涝或影响产糖量。

需求端

• 国内：工业库存同比下降，短期内缺糖情况持续，支撑糖价；进口利润修复，预计进口量增加，逐步缓解国内短缺。

四、操作建议与风险提示

操作建议

• 轻仓试高，关注区间6600-7000。

风险因素

1. 原油价格大幅上涨。
2. 巴西暴雨影响制糖进度。
3. 国内餐饮、饮料需求超预期提振。
4. 印度内涝扩大影响甘蔗生长。