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五矿期货白糖周报（20210605）总结

核心内容概览

本周五矿期货对白糖市场进行了全面评估，认为短期内白糖价格将维持高位宽幅震荡，建议投资者观望。基本面方面，国内库存高企、消费略好转但未明显改善，进口量居高不下，整体偏空。外盘原糖价格强势对内盘形成较强支撑，短期震荡区间为5400-5700元/吨，中期若消费好转、库存下降，或呈现谨慎偏多走势。

主要观点

原糖市场分析

• 巴西干旱加剧：巴西糖产量存在较大不确定性，对原糖价格形成较强支撑。
• 印度出口情况：印度糖产量同比增加，但出口量维持低位，未对原糖市场形成明显压力。
• 外盘走势：原糖价格持续上涨，印度无补贴出口在18美分/磅上方已无盈利空间，导致上行压力增加。
• 资金及持仓：原糖CFTC基金持仓和总持仓数据未显示明显趋势性变化，市场情绪偏中性。

国内市场分析

• 产量：国内2020/21榨季累计产糖1066万吨，广西、福建糖厂全面开机，7月将达供应高峰。
• 消费：5月单月销糖93.69万吨，环比有所增加，但同比仍处于一般水平。
• 库存：截至5月底，全国工业库存475万吨，为近7个榨季以来最高水平，库存压力较大。
• 进口：累计进口量居近6年高位，随着外盘上涨，巴西配额外进口利润降至0附近。

期现市场分析

• 期货价格：SR09收盘价5532元/吨，SR01收盘价5749元/吨，9-1价差为-217元/吨。
• 现货价格：南宁5580元/吨，昆明5470元/吨，鲅鱼圈5610元/吨，日照5670元/吨。
• 基差：基差为48元/吨，接近平水水平，显示期货价格与现货价格基本一致。
• 价差走势：9-1价差维持负值，显示远期合约贴水，市场预期短期供应压力较大。

关键信息

供给端

• 国内产量：2020/21榨季累计产糖1066万吨，广西、福建糖厂全面开机，7月供应将达高峰。
• 全球产量：2021/22榨季全球产量预计为17770万吨，较前一榨季略有增加。

需求端

• 国内消费：5月单月消费93.69万吨，累计消费589.26万吨，同比略增但未显著改善。
• 全球消费：2021/22榨季全球消费预计为17500万吨，与前一榨季持平。

工业库存

• 全国工业库存：截至5月底为475万吨，为近7个榨季最高，库存压力大。
• 库存消费比：65.7%，显示库存水平较高，市场消化能力有限。

进出口情况

• 进口量：累计进口量居高位，4月进口18万吨，5月进口量未明确，但整体进口量持续偏高。
• 进口利润：随着外盘上涨，巴西配额外进口利润降至0附近，进口成本上升。

交易策略建议

• 短期策略：建议观望，白糖价格短期预计维持高位震荡，主要受外盘支撑。
• 中期策略：若消费逐步好转、库存下降，可考虑谨慎偏多策略。

全球与国内供需平衡表对比

• 全球供需：2021/22榨季全球供需基本平衡，库存消费比维持在25.4%。
• 国内供需：国内库存消费比高达65.7%，显示库存压力较大，基本面偏空。

图表说明（部分）

• 图1-2：巴西干旱情况及降雨数据，显示巴西糖产量存在不确定性。
• 图3-4：印度压榨情况及出口量，印度产量上升但出口未显著增加。
• 图5-6：原糖CFTC基金持仓和总持仓，显示市场情绪中性。
• 图7-8：白糖现货走势及季节性，现货价格略有上涨，季节性趋势未明显显现。
• 图9-10：基差及9-1价差，基差接近平水，价差维持负值。
• 图11-12：国内月度产糖量及累计产量，显示供应逐步增加。
• 图13-14：国内月度销糖量及累计销糖率，消费略好转但未明显改善。
• 图15-16：全国工业库存及交易所库存，库存压力显著。
• 图17-18：当月及累计进口量，进口量居高位。
• 图19-20：糖浆进口量及进口利润，进口利润趋近于零。

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