20160606-中泰证券-六月宏观策略配置月报_六月震荡_关注真成长与_硬_主题_21页_515kb

证券研究报告总结：六月震荡，关注真成长与“硬”主题

核心观点

• 大势研判：六月市场仍将维持震荡格局，建议“重个股轻指数”，重点配置ROE与景气度显著回升的“真成长”行业以及“硬”主题。
• 核心因子：在经济L型背景下，盈利走平；货币-经济剪刀差下流动性宽松未变；利率水平波动有限，市场将维持窄幅震荡。
• 主要风险点：美联储加息预期、信用债兑付高峰、银行MPA考核、大股东解禁潮，但这些风险已被市场充分认知，边际改善下无需过度悲观。
• 配置思路：关注“两头”——绝对估值低的金融、地产、低估值蓝筹，以及进攻性强的真成长行业。白马股缺乏进攻和防守价值，不建议重点配置。

行业配置建议

重点行业：

• 半导体、互联网传媒、家用轻工、化学纤维、高低压设备：这些行业在2013-2016年期间ROE持续改善，景气度较高。
• 大消费类行业：包括农林牧渔（尤其是畜牧养殖）、食品饮料。
• 环保行业：关注土壤修复主题，行业估值合理，具备增长确定性。

高景气主题：

• 实体与科技结合的“硬”主题：包括汽车电子、无线充电、特斯拉、人工智能、基因治疗等，具有较强的盈利增长潜力。

六月金股组合

大类资产配置角度

• 估值底部区域：市场整体向下空间有限，A股相对配置价值处于2012-2014年震荡市中位，具备配置价值。
• 绝对估值角度：上证潜在收益率高于其他资产，如十年期国债和房租租金，中小板也进入安全区间。
• 市场框架：盈利、流动性、利率三因素走平，市场将维持窄幅震荡。利率波动限制在狭窄区间，政策超预期可能吸引流动性。

各行业观点与核心标的

债券行业

• 核心观点：债市风险大于机会，宜谨慎为主。
• 策略建议：缩久期、提高评级、降低杠杆、保持充裕流动性。
• 重点推荐：十年期国债收益率可能在2.6% - 3.2%区间。

农林牧渔

• 核心观点：关注饲料与禽类行业，特别是畜牧养殖。
• 重点推荐：海大集团、隆平高科、圣农发展。

煤炭行业

• 核心观点：煤价反弹，受益于供给侧改革和需求回暖。
• 重点推荐：焦煤、焦炭、动力煤等，关注博世科、永清环保、高能环境。

轻工制造

• 核心观点：关注定制家具、电商等新业务增长点。
• 重点推荐：索菲亚、晨光文具。

医药行业

• 核心观点：关注创新药、跨界医疗、高端仿制药。
• 重点推荐：人福医药、信立泰、信邦制药、京新药业。

互联网零售

• 核心观点：互联网零售转型为增长点，关注线下与线上结合。
• 重点推荐：苏宁云商、冠福股份、徐家汇。

计算机行业

• 核心观点：关注信息安全、在线教育、企业互联网等细分领域。
• 重点推荐：广联达、启明星辰、创业软件、拓维信息、易华录、科大讯飞、卫士通、立思辰、数字政通。

环保行业

• 核心观点：关注土壤修复主题，行业具备增长确定性。
• 重点推荐：博世科、永清环保、高能环境、东江环保、江南水务。

通信及物联网

• 核心观点：政策推动下，大数据、人工智能、物联网等具备发展潜力。
• 重点推荐：厦华电子、信息发展、奥马电器。

非银行业

• 核心观点：关注互联网金融、券商等板块，估值低位，具备布局机会。
• 重点推荐：银之杰、东方财富、东兴证券。

传媒行业

• 核心观点：暑期档+体育盛事双驱动，关注内容、营销、VR等。
• 重点推荐：慈文传媒、华录百纳、完美环球、道博股份、华媒控股。

电力设备及新能源

• 核心观点：电动车、充电桩、储能、光热等板块景气度高。
• 重点推荐：比亚迪、宏发股份、北巴传媒、沧州明珠、亿纬锂能、长园集团、炬华科技。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告不构成法律、会计或税务操作建议，不承担相关责任。
• 报告版权归中泰证券所有，未经授权不得发布或复制。