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科顺股份（300737.SZ）事件点评总结

核心内容

科顺股份（300737.SZ）近期发布事件点评报告，认为公司在经历2022年业绩承压后，未来有望触底回升，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 2022年业绩承压，未来恢复可期

• 2022年业绩表现：预计归母净利润为1.4-2.1亿元，同比下降68.78%-79.19%；扣非净利润为0.4-0.6亿元，同比下降89.51%-93.01%。
• Q4亏损显著：单季度归母净利润亏损1.3-0.6亿元，扣非净利润亏损1.4-1.2亿元。
• 业绩下滑原因：
  • 上游原材料价格上涨，尤其是沥青均价同比上涨27.45%，导致毛利率下降。
  • 下游地产客户回款周期延长，应收账款增加，公司计提信用减值准备。

2. 政策推动竣工端恢复，防水新规带来市场扩容

• 地产政策利好：2022年11月央行、证监会推出多项政策支持房地产市场，有助于竣工端恢复。
• 防水新规：住建部发布的《建筑与市政工程防水通用规范》将推动防水市场扩容40%-60%，并提高行业标准，加速低质量企业出清。
• 公司受益：公司凭借优质产品有望在新规下占据更大市场份额。

3. 原材料成本压力缓解，盈利能力有望改善

• 沥青价格回落：2022年四季度沥青价格下跌至4100元/吨，较年内高点下跌26.79%，成本压力有所缓解。
• 毛利率回升：预计2023年及2024年毛利率将回升至27.8%-27.9%，净利率也有望提升至8.9%-9.3%。

4. 与保利合作，拓展多元化业务

• 战略合作：2022年11月，公司与保利资本签署框架合作协议，未来五年将在产业业务、多元化发展、新能源开发、资本运作等方面展开合作。
• 业务协同：合作有助于公司利用保利的央国企资源，降低应收账款风险，增强市场抗风险能力。

关键信息

1. 财务数据概览

• 当前股价：13.6元
• 总市值：161亿元
• 总股本：1181百万股
• 流通股本：888百万股
• 52周价格范围：9.3-16.75元
• 日均成交额：204.56百万元

2. 盈利预测

3. 财务指标预测

4. 风险提示

• 下游房地产需求复苏不及预期
• 产能扩张不及预期
• 新业务拓展不及预期

结论

科顺股份在2022年面临业绩压力，主要由于原材料成本上升和地产行业下行。但随着疫情缓解、地产竣工端恢复以及沥青价格回落，公司盈利有望显著改善。同时，防水新规推动市场扩容，公司产品优势将凸显。与保利的战略合作也为公司带来多元化发展机会，增强其市场竞争力。综合来看，公司未来业绩弹性可期，维持“买入”投资评级。