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贝因美（002570.SZ）事件点评报告总结

核心内容

贝因美（002570.SZ）在2023年1月30日发布了2022年业绩预告，显示公司面临短期业绩承压，但预计2023年将逐步恢复。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司正处于困境反转阶段，未来业绩有望边际改善。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年公司归母净利润预计亏损1.2-1.8亿元，同比减少264%-346%；扣非净利润亏损1.6-2.2亿元，同比减少2293%-264%。主要原因是疫情防控政策调整前后工厂封控、人员缺勤、应收账款坏账计提增加以及联营企业经营不善导致的投资损失和采购违约损失。
• 2023年恢复预期：随着疫情进入常态化阶段，公司生产经营将逐步恢复正常，叠加消费回暖，预计2023年业绩将出现边际改善。
• 内部改革持续推进：2022年公司继续推进内部改革，提升运营效率，产品及渠道布局逐渐清晰。
• 产品端布局：公司发力主品类如爱加和可睿欣，其中可睿欣门店预计突破1.1万家，爱加保持稳健增长。
• 渠道端升级：公司升级数智化新零售平台，加大空白商圈拓展力度，以提升市占率。
• 未来战略方向：2023年公司将继续扎根奶粉主业，探索新业态，构建母婴生态圈，同时强化后台管理体系，推动内部提质增效。
• 盈利预测调整：基于业绩预告，分析师对2022-2024年公司EPS进行了调整，分别为-0.14元、0.06元、0.32元，对应PE分别为-35倍、87倍、16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与成本预测

增长预测

营运能力指标

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格上涨风险
• 新品推广不及预期风险

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券，获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料分析师，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 回避：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

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