深度报告-20241122-太平洋-锡业股份-000960.SZ-锡业股份深度报告_山以险峻成其巍峨_海以奔涌成其壮阔_30页_1mb

锡业股份深度报告总结

云南锡业股份有限公司（锡业股份）成立于1998年，具有140余年历史，源自清光绪年间个旧厂务招商局，是一家以锡为主的有色金属全产业链企业。公司在我国锡产业中占据领先地位，2023年锡金属国内市占率达48%，全球23%，为全球最大精锡生产商。总部实控人为云南省国资委，控股结构稳定。

全球锡资源正面临挑战，储量持续下降。根据USGS数据，2023年全球锡储量430万吨，同比下降7%。中国是全球最大锡资源国，占比26%。下游需求端有复苏迹象，特别是在3C消费电子和新能源领域，IDC统计显示2024年1-9月全球智能手机出货量同比增长63%，半导体销售额增长184%。锡的主要应用包括锡焊料（占全球消费48%）、新能源汽车（每辆车锡用量达600-700克）和光伏焊带，预计2024-2026年汽车和光伏锡需求将显著增加。

公司财务表现稳健，2024年前三季度营收292.1亿元，净利润同比增长172%。盈利预测显示，2024-2026年营业收入分别为390/410/432亿元，归母净利润分别为179/222/257亿元，对应每股收益109/135/156元。基于锡资源稀缺性和行业复苏，太平洋证券首次给予“买入”评级，目标价基于2024年11月21日收盘价计算。

风险包括锡价大幅波动、供应端超预期释放以及下游需求不及预期。投资者应关注全球宏观经济和新能源政策变化。