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锡业股份（000960.SZ）2024年年报及投资点评总结

核心内容概览

锡业股份（000960.SZ）于2025年4月14日发布2024年年报及相关投资点评报告，内容显示公司2024年实现营业收入419.73亿元，同比微降0.91%；归母净利润14.44亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比增长40.48%。尽管营业收入小幅下滑，但公司通过有效控制成本，实现了盈利的显著增长。

主要观点

• 盈利提升：公司2024年净利润增长主要得益于金属业务量价齐升，尤其是锡锭价格同比上涨16.63%，带动整体盈利能力提升。
• 费用率下降：2024年四项费用率合计3.72%，同比下降0.53个百分点，显示出公司在运营效率和成本控制方面的改善。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”投资评级，认为公司作为全球锡业龙头企业，具有较强的产业链协同优势，且锡价中枢有望持续上移。
• 未来增长预期：预测公司2025-2027年营业收入分别为466.06亿元、477.25亿元、487.14亿元，归母净利润分别为23.39亿元、27.35亿元、33.04亿元，对应PE分别为9.6倍、8.2倍、6.8倍，显示未来盈利预期乐观。

关键信息

财务数据

金属业务表现

• 产量：2024年公司生产有色金属总量36.10万吨，其中锡产量8.35万吨（同比+8.53%），锌产量14.56万吨（同比+7.20%）。
• 自产矿产量：锡原矿金属产量3.12万吨（同比-2.46%），铜原矿金属产量2.69万吨（同比-12.32%），锌原矿金属产量11.38万吨（同比-7.21%）。
• 价格：2024年中国有色市场1#锡平均价24.79万元/吨，同比上涨16.63%。

费用情况

• 费用率：2024年销售费用率0.14%（-0.05pct）、管理费用率1.93%（-0.51pct）、研发费用率0.95%（+0.37pct）、财务费用率0.70%（-0.34pct）。
• 营业外支出：2024年营业外支出2.89亿元，同比增加1.65亿元，主要由于固定资产报废损失增加。

资产负债表预测

现金流量预测

风险提示

1. 缅甸锡矿复产进度超预期；
2. 主要产品价格下跌风险；
3. 半导体需求复苏不及预期；
4. 光伏需求不及预期；
5. 公司产品产量不及预期。

投资建议

分析师傅鸿浩与杜飞维持“买入”投资评级，认为公司作为全球锡业龙头企业，受益于锡价中枢上移及产业链协同优势，未来盈利增长可期。

证券分析师承诺

分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%-20%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。

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