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药明合联（02268）2025年中期业绩总结

2025年8月18日，药明合联发布半年报，截至2025年6月30日止六个月的收益达27.01亿元，同比增长62.2%；净利润7.46亿元，同比增长52.7%。海外收入占比提升至82%，北美和欧洲为主要增长来源，分别占比51.5%和22.4%。

业绩增长主要得益于以下三个因素：

1. 生物偶联技术突破：构建行业长期发展动能，市场规模持续扩大。
2. ADC一体化服务优势：市场份额提升，客户新增64个，累计服务563家全球客户。
3. 项目后期推进：新签37个iCMC项目，创历史新高；IND后项目增至103个，其中1个进入商业化阶段，11个处于工艺验证阶段。

产能方面，无锡新园区已正式运营，并持续推进新加坡基地建设，预计2026年实现GMP放行，提供从临床前到商业化的全方位生产服务。

盈利预测显示，公司2025-2027年净利润将分别达到16.09亿元、20.57亿元和26.84亿元，同比增长率分别为50%、28%和30%。分析师维持“买入”评级，目标价区间为17.9港元至64.45港元。

风险提示包括政策变动、市场竞争加剧、客户需求下降及人才流失等。整体来看，公司海外布局和生物偶联技术的研发推动业绩稳定增长，未来具备持续发展潜力。