20250220-东吴证券国际经纪-2024年四季报点评_业绩不及预期_订单环比有所下滑_4页_559kb

THK公司点评报告总结

这份报告由东吴证券（香港）发布，针对日本机械公司THK（6481T）的2024年四季报进行点评。报告核心焦点是业绩不佳和订单环比下滑。

业绩点评：2024年全年营收为3528亿日元，同比增长0.2%，但净利润下降43.3%，主要原因是营收增长停滞，经营杠杆不明显，且费用率上升15个百分点至18.3%。具体到四季度，营收876亿日元，同比增长45%，符合预期；但营业利润44亿日元，同比下降22%，低于市场预期，显示盈利能力减弱。订单方面，公司机床、一般机械和半导体设备订单分别环比下滑48%、63%和14%，低于行业平均增长，暗示市占率可能下降。地区分布显示，中国台湾订单增长213%，受益于AI和半导体繁荣。

盈利预测与估值：报告下调投资评级至“中性”，基于2025-2027年预测，营收将增长至3769亿、3939亿和4029亿日元，净利润预测为145亿、172亿和193亿日元，对应P/B分别为142倍、138倍和134倍。目标价调降至3900日元。

未来展望：公司预计2025年日本及中国区业务强劲，营收和利润将大幅提升，但整体催化剂尚不明朗。管理层强调盈利重视，但报告认为需观察具体举措效果。

风险提示：下游制造业复苏不及预期、原材料价格上涨、新产品拓展失败等风险。

总结而言，报告对外发布时基于当前数据持谨慎态度，建议投资者关注具体行动以评估中性评级的有效性。