20210829-中泰证券-瑞芯微-603893.SH-AIOT新品量价齐升驱动业绩换挡_3页

瑞芯微（603893）总结

核心内容概览

瑞芯微是一家专注于半导体领域的公司，其主营业务涉及AIoT（人工智能物联网）芯片、智能应用处理器等产品。公司近年来在技术研发和市场拓展方面取得显著进展，业绩增长迅速，市场对其未来发展持积极态度。分析师张欣对瑞芯微给予了“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场基准指数。

市场表现与估值

• 当前市场价格：156.53元
• 总股本：417百万股
• 流通股本：188百万股
• 市值：65,243百万元
• 流通市值：29,428百万元
• PE（2022E）：72.07
• PEG（2022E）：1.12
• P/B（2022E）：17.37
• 分析师评级：买入（维持）

投资要点

业绩表现

• 2021年上半年营收：13.78亿元，同比增长105%
• 2021年上半年归母净利润：2.65亿元，同比增长185%
• Q2营收：8.13亿元，同比增长102%，环比增长44.0%
• Q2归母净利润：1.53亿元，同比增长150.6%，环比增长37.2%

业绩增长驱动因素

1. AIoT需求增长：下游智能设备如智能音箱、扫地机器人、翻译笔等需求增加，带动销量提升。
2. 新产品规模化量产：如RV11XX（机器视觉芯片）、RK356X（智能应用处理器）等新产品销售良好，进一步拓展客户群体和应用场景。
3. 产品均价提升：新产品如22/14nm芯片单价较高，推动整体均价上涨。
4. 毛利率稳定：公司通过提价维持毛利率在40%左右。

未来增长预期

• 8nm芯片即将发布：公司已完成RK3588的设计并流片，预计2022年推广后将带来新的业绩增长点。
• 应用领域扩展：8nm芯片将适用于高性能平板、ARM PC、智慧大屏、多目摄像头、云及边缘计算、智能NVR、VR/AR、智能座舱等。
• 汽车电子布局：公司于2021年1月推出首颗通过AEC-Q100车用可靠性标准测试的芯片RK3358M，后续将推出智能座舱、娱乐中控、视觉处理等汽车相关芯片。
• 盈利预测：
  • 2021年营收预计为30.86亿元，归母净利润预计为6.01亿元
  • 2022年营收预计为44.63亿元，归母净利润预计为9.05亿元
  • 2022年PE估值为72.07，分析师给予80+ PE估值，看好其未来增长潜力。

财务指标分析

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 新产品不及预期
• 产能扩张不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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