> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞芯微（603893.SH）总结 ## 核心内容 瑞芯微在2026年第一季度实现了营收和利润的双重增长，展现出公司在AIoT领域的强劲竞争力和市场拓展能力。尽管面临存储价格上升的压力，公司仍凭借产品结构优化和精细化管理实现了盈利能力的显著提升。 ### 26Q1业绩亮点 - **营收**：2026年第一季度实现营收12.1亿元，同比增长36.2%，环比下降4.4%。 - **利润**：实现归母净利3.3亿元，同比增长57.1%，环比增长26.4%，创下历史新高。 - **利润率**：毛利率达到43.0%，同比增长2.1个百分点，环比增长0.7个百分点；净利率达到27.3%，同比增长3.6个百分点，环比增长6.7个百分点。 ### AIoT需求增长 - 公司在AIoT领域的需求持续增长，主要得益于以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的算力平台的强劲表现。 - 在传统Q1淡季背景下，公司仍实现接近历史最高的单季度营收，显示出AIoT市场的旺盛需求。 ## 产品布局与技术发展 ### 协处理器进展 - 协处理器RK182X已实现首批客户量产，为2026年规模化量产奠定基础。 - 下一代协处理器RK1860预计于2026年问世，进一步满足端侧大模型部署需求。 ### AIoT SoC产品矩阵 公司持续完善AIoT SoC产品布局，形成“旗舰-高端-中端-入门级”完整产品梯队，覆盖不同市场需求： 1. **RV1126B**：新一代4K通用视觉处理器，适用于IPC、智能门铃门锁、机器人、智能车载视觉、工业视觉等场景。 2. **RK2116**：新款音频处理器，与RK2118形成高低配组合，满足车载与消费级音频设备需求。 3. **RK3572**：中阶AIoT处理器，与RK3588、RK3576共同构成8nm先进制程下的“旗舰-高端-中端”产品梯队。 4. **RK3538**：流媒体处理器，主要面向海外智能IPTV/OTT市场，具备高集成度与低功耗优势。 5. **IP升级**：公司重点迭代NPU、ISP、编解码等核心自研IP，为下一代旗舰芯片（如RK3688、RK3668）研发提供技术支撑。 ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 - **营收**：预计2026/2027/2028年分别为57.1/71.5/86.3亿元，同比增长29.7%、25.2%、20.6%。 - **归母净利**：预计分别为13.4/17.8/22.8亿元，同比增长28.8%、32.8%、28.0%。 - **EPS**：预计分别为3.18/4.22/5.41元/股，逐年提升。 - **ROE**：预计从16.8%提升至28.3%，显示盈利能力持续增强。 ### 投资建议 - 维持“买入”评级，认为AIoT市场增长趋势强劲，公司产品结构优化和技术创新将推动未来业绩增长。 ## 财务状况与关键指标 ### 财务表现 - **资产负债表**：2026E资产总计达6923百万元，流动资产逐年增长，非流动资产相对稳定。 - **现金流量表**：2026E经营活动现金流预计为1375百万元，投资活动现金流为-325百万元，筹资活动现金流为-231百万元，整体现金净增加额为814百万元。 - **利润表**：2026E营业收入预计为5711百万元，营业利润1410百万元，净利润1339百万元。 ### 财务比率 - **毛利率**：从2024A的37.6%稳步提升至2026E的42.5%。 - **净利率**：从2024A的19.0%提升至2026E的23.5%。 - **ROE**：从2024A的16.8%提升至2026E的24.6%。 - **ROIC**：从2024A的13.7%提升至2026E的24.1%。 - **资产负债率**：从2024A的16.9%上升至2026E的21.3%。 - **净负债比率**：从2024A的-57.2%下降至2026E的-37.5%。 - **流动比率**：从2024A的5.4倍下降至2026E的4.4倍。 - **速动比率**：从2024A的4.2倍下降至2026E的3.3倍。 - **P/E**：从2024A的126.2倍降至2026E的56.1倍。 - **P/B**：从2024A的21.2倍降至2026E的13.8倍。 - **EV/EBITDA**：从2024A的68.2倍降至2026E的46.9倍。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品推广不及预期 - 技术研发不及预期 ## 股票信息 - **行业**：半导体 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年04月22日）**：178.32元 - **总市值**：75,071.76百万元 - **总股本**：420.99百万股 - **自由流通股占比**：99.97% - **30日日均成交量**：5.72百万股 ## 分析师信息 - **分析师**：余凌星、肖超 - **执业证书编号**：S0680525010004、S0680525070010 - **邮箱**：shelingxing1@gszq.com、xiaochao@gszq.com ## 相关研究 1. 《瑞芯微（603893.SH）：25Q3营收增速放缓，短期扰动不改向上趋势》（2025-10-28） 2. 《瑞芯微（603893.SH）：25Q2业绩再创新高，产品布局持续完善》（2025-08-20） 3. 《瑞芯微（603893.SH)：AIoT SoC平台化布局，端侧AI弄潮儿》（2025-05-11）