兴证策略风格与估值系列173：小盘成长风格占优，淡化行业优选α-20210703-兴业证券-24页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年7月3日A股及全球市场的投资风格与估值情况，指出小盘成长风格占优，并建议投资者淡化行业配置，优选α。报告强调，市场风格和行业表现将随着性价比的变化而波动，中报行情将成为新的亮点。

主要观点

1. 市场风格：

   • 本周表现相对较好的是：小盘指数、成长风格、高市盈率指数、微利股指数。
   • 本周表现相对较差的是：大盘指数、金融风格、中市盈率指数、绩优股指数。
   • 结构性行情依然存在，市场在平淡中寻找新奇，中报行情值得关注。

2. 市场表现：

   • 上证综指下跌2.5%，创业板指下跌0.4%，上证50下跌3.6%，沪深300下跌3.0%，中证500上涨2.3%，中证1000下跌1.3%。
   • 电新板块表现强劲，受益于宁德时代与特斯拉的大订单及光伏装机设备需求。
   • 煤炭板块大幅回调，受保价稳供政策影响。

3. 指数估值：

   • 上证综指PE为14.2倍，历史分位37.3%。
   • 沪深300PE为14.4倍，历史分位59.7%。
   • 全部A股PE为20.4倍，历史分位56.8%。
   • 创业板指PE为60.5倍，历史分位73.2%。

4. 行业估值：

   • 本周PE估值前三的行业：国防军工、消费者服务、计算机。
   • 本周PE估值后三的行业：银行、房地产、建筑。
   • 本周PE分位数前三的行业：食品饮料、汽车、消费者服务。
   • 本周PE分位数后三的行业：房地产、建筑、非银行金融。
   • 本周PB估值前三的行业：食品饮料、餐饮旅游、医药。
   • 本周PB估值后三的行业：银行、建筑、房地产。
   • 本周PB分位数前三的行业：消费者服务、电子、食品饮料。
   • 本周PB分位数后三的行业：房地产、非银行金融、上证A股。

5. A股与全球行业龙头估值比较：

   • 材料行业大多溢价。
   • 工业中的资本品大多溢价。
   • 消费和医药整体溢价。
   • 社服行业折价较多。
   • 信息技术大多溢价。
   • 金融、地产、公用折价。

关键信息

• 7月份行情：总体无大风险，政策预期波动和局部风险化解可能带来阶段性扰动，但整体有惊无险。
• 成长板块：围绕AIoT、医药、新能源链条、高端制造设备等4条主线，寻找长期性价比机会。
• 中报行情：机械、军工、化工、交运等行业中的绩优股值得关注。
• 海外市场表现：涨跌不一，纳斯达克指数上涨1.9%，标普500上涨1.7%，道琼斯指数上涨1.0%，富时100下跌0.2%，A股回落较多。
• 美国非农数据：就业人数增加85万，高于预期，但失业率回升至5.9%，经济尚未恢复至正常水平。
• 全球市场动态：南华农业品大幅反弹，油脂市场逐渐走出阴霾，原油期货延续涨势。
• A股市场：日均成交额稳定在1万亿元，创业板指表现相对较好。
• 大类资产：近1个月表现较好的是原油期货，较差的是黄金期货。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况作出决策。
• 报告中的信息和建议可能发生变化，需自行关注更新。

估值分析

• PE估值：成长板块和部分行业如计算机、医药等估值较高，但整体仍处于合理区间。
• PB估值：食品饮料、医药等行业估值较高，而银行、房地产等估值较低。
• 相对估值：成长风格与高市盈率指数相对表现较好，金融、地产、公用等相对表现较差。

结论

报告建议投资者关注小盘成长风格和中报行情，尤其是AIoT、新能源、高端制造设备等成长板块中的性价比机会。同时，需注意金融、地产、公用等板块的估值折价，谨慎对待。市场在结构性行情中仍有亮点，投资者应关注行业表现和估值变化，合理配置资产。