> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多资产战术配置总结（2026年03月） ## 核心内容概述 本报告由中信证券研究部发布，旨在通过量化方法为专业机构投资者提供月度频率的资产配置建议。报告重点分析了2026年3月大类资产、股票风格及行业配置策略，并提出了相应的配置建议。 ## 大类资产配置观点 - **建议增配国债与黄金**：基于当前市场环境，报告认为国债和黄金具有较高的配置价值。 - **配置权重调整**：相较于上月方案，本月国债和黄金的权重分别调增了47.1pcts和0.6pcts。 - **最新仓位信号**（截至2026年02月末）： - 国债：67.9% - 标普500：6.6% - 沪深300：5.3% - 能化：4.8% - 恒生指数：4.2% - 金属：3.9% - 黄金：3.7% - 中证1000：3.7% ## 股票风格配置观点 - **看好成长风格与大小市值均衡配置**： - **宏观经济维度**：2月PMI新订单指标环比下行，12月工业增加值同比上行，CPI-PPI同比差收窄，总体倾向于价值风格。 - **流动性维度**：美债收益率持平，国内M1-M2同比增速剪刀差下降，SHIBOR利率下行，10-1年国债利差收窄，中长期贷款余额增速放缓，流动性指标边际趋稳，利好大市值和价值风格。 - **行业景气度**：成长风格行业景气度回升，对成长风格有利。 - **微观市场指标**：全市场换手率维持较高分位数，成长风格成交拥挤度高但出现回调，ERP指标无明显信号，综合判断支持成长风格和小市值风格。 ## 股票行业配置观点 - **推荐行业**：煤炭、军工、建材、房地产、锂电池、汽车、机械等行业具有较好的配置价值。 - **配置策略**：使用多维行业ETF轮动模型，结合产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平筛选合理估值下的高景气行业，同时考虑市场股价趋势、成交拥挤度和两融资金流向，对景气行业进行择时调整。 - **建议等权配置**：报告建议对上述多个行业进行等权配置，以提升组合的收益潜力。 ## 各策略年内表现 - **宏观因子调整配置方案**：年内实现绝对收益 $5.12\%$。 - **成长价值风格配置**：年内绝对收益 $4.06\%$。 - **大小市值风格配置**：年内绝对收益 $9.04\%$。 - **股票行业轮动策略**：年内绝对收益 $4.16\%$。 ## 风险提示 - **量化模型失效**：模型可能因市场变化而失效。 - **资产收益风险特征变化**：未来资产收益风险特征可能与历史存在较大差异。 - **市场预期大幅变化**：市场预期可能因外部因素发生显著变动。 - **政策变动风险**：制造、科技、消费及顺周期产业政策可能有重大调整。 - **地缘政治风险**：地缘政治冲突可能进一步加剧，影响市场稳定性。 ## 报告发布信息 - **报告名称**：《多资产战术配置研究（2026年03月）—增配国债与黄金，看好成长价值均衡和大市值风格》 - **发布时间**：2026年3月4日 - **报告作者**： - 王博隆：组合配置分析师 - 刘笑天：组合配置首席分析师 - 赵文荣：量化与配置首席分析师 ## 获取完整报告 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **中信证券研究服务小程序**：中信证券研究服务 - **添加权限**：请联系您的对口客户经理 ## 免责声明 本资料节选自中信证券研究部发布的完整报告，具体分析内容（包括相关风险提示）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅供专业机构投资者参考，不构成任何投资建议。若您并非专业投资者，请勿订阅或使用本资料。