20260305-中信证券-多资产战术配置|增配国债与黄金,看好成长价值均衡和大市值风格(2026年03月)_3页_159kb

多资产战术配置总结（2026年03月）

核心内容概述

本报告由中信证券研究部发布，旨在通过量化方法为专业机构投资者提供月度频率的资产配置建议。报告重点分析了2026年3月大类资产、股票风格及行业配置策略，并提出了相应的配置建议。

大类资产配置观点

• 建议增配国债与黄金：基于当前市场环境，报告认为国债和黄金具有较高的配置价值。
• 配置权重调整：相较于上月方案，本月国债和黄金的权重分别调增了47.1pcts和0.6pcts。
• 最新仓位信号（截至2026年02月末）：
  • 国债：67.9%
  • 标普500：6.6%
  • 沪深300：5.3%
  • 能化：4.8%
  • 恒生指数：4.2%
  • 金属：3.9%
  • 黄金：3.7%
  • 中证1000：3.7%

股票风格配置观点

• 看好成长风格与大小市值均衡配置：
  • 宏观经济维度：2月PMI新订单指标环比下行，12月工业增加值同比上行，CPI-PPI同比差收窄，总体倾向于价值风格。
  • 流动性维度：美债收益率持平，国内M1-M2同比增速剪刀差下降，SHIBOR利率下行，10-1年国债利差收窄，中长期贷款余额增速放缓，流动性指标边际趋稳，利好大市值和价值风格。
  • 行业景气度：成长风格行业景气度回升，对成长风格有利。
  • 微观市场指标：全市场换手率维持较高分位数，成长风格成交拥挤度高但出现回调，ERP指标无明显信号，综合判断支持成长风格和小市值风格。

股票行业配置观点

• 推荐行业：煤炭、军工、建材、房地产、锂电池、汽车、机械等行业具有较好的配置价值。
• 配置策略：使用多维行业ETF轮动模型，结合产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平筛选合理估值下的高景气行业，同时考虑市场股价趋势、成交拥挤度和两融资金流向，对景气行业进行择时调整。
• 建议等权配置：报告建议对上述多个行业进行等权配置，以提升组合的收益潜力。

各策略年内表现

• 宏观因子调整配置方案：年内实现绝对收益 $5.12%$。
• 成长价值风格配置：年内绝对收益 $4.06%$。
• 大小市值风格配置：年内绝对收益 $9.04%$。
• 股票行业轮动策略：年内绝对收益 $4.16%$。

风险提示

• 量化模型失效：模型可能因市场变化而失效。
• 资产收益风险特征变化：未来资产收益风险特征可能与历史存在较大差异。
• 市场预期大幅变化：市场预期可能因外部因素发生显著变动。
• 政策变动风险：制造、科技、消费及顺周期产业政策可能有重大调整。
• 地缘政治风险：地缘政治冲突可能进一步加剧，影响市场稳定性。

报告发布信息

• 报告名称：《多资产战术配置研究（2026年03月）—增配国债与黄金，看好成长价值均衡和大市值风格》
• 发布时间：2026年3月4日
• 报告作者：
  • 王博隆：组合配置分析师
  • 刘笑天：组合配置首席分析师
  • 赵文荣：量化与配置首席分析师

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