寻找细分行业_隐形冠军_系列之消费篇_消费崛起_掘金消费_隐形冠军__35页_3mb

寻找细分行业“隐形冠军”专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于在当前存量资金博弈市场中寻找具有确定性投资机会的细分行业“隐形冠军”，重点关注消费、医药、旅游和家电领域。报告认为，“业绩确定”叠加“估值合理”将成为未来配置方向，而“隐形冠军”由于具备更高的成长性和一定的预期差，成为投资价值更高的“淘金地带”。

主要观点

• 市场环境与投资策略：在宏观经济和政策不确定性增加的背景下，投资者倾向于选择“业绩确定”且“估值合理”的标的。一线大白马的市场空间有限，而细分行业“隐形冠军”具备更高的成长潜力。
• “隐形冠军”特征：具有行业龙头地位、稳定的收入增长和强大的盈利能力。
• 消费行业机会：包括酸奶、挂面和烘焙等细分领域，均受益于消费升级和健康意识提升，具备较大的发展空间。
• 医药行业机会：重点推荐通化东宝和泰格医药，分别在糖尿病管理与CRO服务领域占据优势。
• 旅游行业机会：中国国旅在免税业务上具有领先优势，海棠湾免税业务和机场招标为增长提供支撑。
• 家电行业机会：老板电器作为厨电行业龙头，具备强大的品牌壁垒和渠道变革潜力。

关键信息

一、市场纷扰，挖掘细分行业“隐形冠军”

1. 寻找确定性投资机会：在存量资金博弈市场中，投资者倾向于寻找“业绩确定”和“估值合理”的投资标的。
2. “隐形冠军”成为优选：由于“显性白马”收益空间有限，“隐形冠军”因其成长性、预期差和市场集中度提升而更具吸引力。
3. “隐形冠军”特点：
   • 市值在200亿-600亿之间
   • 市值处于细分行业前三
   • 连续4年营业收入增长率>10%
   • 连续4年净资产收益率>5%

二、食品饮料行业

1. 酸奶制品

• 行业现状：乳制品行业整体增速放缓，但酸奶市场增速领先。
• 市场潜力：我国人均酸奶消费量远低于日韩，未来增长空间大。
• 推荐标的：天润乳业，主打冷链酸奶，全国化扩张进行中，2017年疆外市场成为增长核心。
• 盈利预测：2016年收入8.8亿元，2017年收入12.5亿元，对应PE分别为66X和38X。

2. 挂面行业

• 行业现状：挂面行业步入成熟阶段，增速缓慢，但产品结构调整孕育投资机会。
• 市场趋势：健康消费推动挂面替代方便面，预计未来年均增长10%以上。
• 推荐标的：克明面业，国内商超渠道销量最大，布局上游面粉产业，享受行业转型红利。
• 盈利预测：预计2016~2018年营业收入22.11/26.49/32.03亿元，净利润1.30/1.55/1.96亿元。

3. 烘焙行业

• 行业现状：烘焙行业增速稳定在10%-15%之间，收入占食品制造业比重上升。
• 市场趋势：城市化与收入提升推动行业消费升级，利好高端烘焙。
• 推荐标的：桃李面包，全国化扩张稳步推进，成为短保面包行业龙头。
• 盈利预测：预计2016-2017年营业收入33.50亿、41.78亿元，净利润4.29亿、5.33亿元。

三、医药行业

1. 慢病管理（糖尿病）

• 行业现状：中国糖尿病患者数量庞大，用药市场空间广阔。
• 推荐逻辑：
  • 糖尿病用药市场理论空间为5倍，胰岛素市场为8倍。
  • 基层用药市场潜力巨大，通化东宝先入为主。
  • 产品中标价格体系维护良好。
  • 胰岛素规模化生产技术壁垒高，参与者寡。
  • 公司在研产品线齐全，涵盖多种胰岛素类似物和口服制剂。
• 推荐标的：通化东宝，预计2016-2018年净利润为6.3亿、8.3亿、10.8亿。
• 风险提示：新产品获批时间、招标政策影响。

2. 医药研发外包（CRO）

• 行业现状：CRO行业在国内发展迅速，市场规模增长显著。
• 推荐标的：泰格医药，历史业绩高增长，利润率高，具备较强的盈利能力。
• 投资逻辑：
  • 公司通过内生发展和并购完善细分领域布局。
  • CRO行业未来将出现明显分化，优质企业将受益于药审改革和产业升级。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润为1.46亿、3亿、3.9亿。
• 风险提示：基地放开进度、临床自查核查影响。

四、旅游行业

• 行业现状：中国免税市场起步晚但增速快，2016年免税市场销售收入增长14%。
• 推荐标的：中国国旅，控股日上免税行，具有全国性免税牌照。
• 投资看点：
  • 海棠湾免税业务增长可期，高端酒店群和水上乐园项目提升吸引力。
  • 旅行社恢复合作，2017年有望全面复苏。
  • 首都机场和香港机场免税招标，中免集团具备竞争优势。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润为“买入”评级。
• 风险提示：招标结果不确定性、政策变化影响。

五、家电行业

• 行业现状：厨电行业保有量空间较大，高端化趋势明显。
• 推荐标的：老板电器，具备深厚的品牌壁垒和强大的渠道变革能力。
• 投资逻辑：
  • 厨电行业保有量空间较大，高端化趋势明显。
  • 公司通过渠道变革拓宽成长空间。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润为“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策变化影响。

总结

本报告详细分析了消费、医药、旅游和家电等行业的细分领域，重点推荐了多个具备“隐形冠军”特征的标的，认为它们在“业绩确定”和“估值合理”的基础上，具有更高的成长性和投资价值。投资者可重点关注这些行业和公司，以获取未来市场的超额收益。