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成本下移，供需宽松：2025年二季度硅锰、硅铁市场分析总结

核心内容概述

2025年一季度，硅锰和硅铁市场整体呈现震荡下行趋势。随着锰矿库存下降及成本端压力缓解，市场一度出现短暂上涨，但随后因需求疲软和成本继续下移，价格回落。二季度市场展望显示，供需格局仍偏宽松，成本或进一步下移，合金价格或延续弱势震荡。

主要观点与关键信息

1. 硅锰市场分析

1.1 锰矿支撑有限

• 一季度锰矿库存持续下降，尤其是氧化矿库存，天津港库存降至300万吨以下，为近几年最低水平。
• 锰矿库存下降在短期内支撑了硅锰价格，但未来仍有锰矿到港，港口难以延续去库节奏，预计4月上旬开始将逐步累库。
• 全球主要锰矿出口国（如加蓬、南非）发运量保持高位，锰矿供应充足，对硅锰价格支撑有限。

1.2 利润转负，开工率下降

• 一季度锰矿价格上涨导致硅锰生产成本上升，但下游需求疲软，硅锰厂利润大幅收缩。
• 内蒙古地区基本处于盈亏平衡线附近，宁夏地区则亏损严重，开工率下降明显。
• 二季度锰矿价格或因到港增加而下行，但下游需求同样承压，硅锰厂利润难以明显恢复。

1.3 库存高位，去库压力大

• 硅锰社会库存维持在高位，工厂套保心态较强，盘面库存难以有效去化。
• 二季度供需条件仍偏宽松，库存难有明显下降，但国储交货可能为库存去化带来一定改善。

2. 硅铁市场分析

2.1 供需偏弱，利润偏低

• 硅铁成本端持续下行，价格也延续了下行趋势，导致硅铁厂利润依然偏低，供应维持低位。
• 二季度需求端暂无明显亮点，整体供应预计维持现状。

2.2 成本下移因素

• 兰炭价格持续下调，煤价预计延续弱势，对兰炭价格形成下行压力。
• 电价或有下调可能，进一步降低硅铁成本。

2.3 需求疲软

• 建材需求缺乏亮点，基建资金紧张。
• 外需风险仍存，钢材出口结构变化未能完全对冲贸易摩擦扩大的影响。
• 硅铁出口量下滑明显，金属镁需求同样疲软，价格走弱。

二季度市场展望

• 供需格局：铁合金产能过剩状况未变，整体仍呈供需宽松态势。
• 价格趋势：合金价格或延续弱势震荡，成本下移是主要驱动因素。
• 供应变化：关注价格下行对硅锰开工率的挤出效应，供应可能进一步收缩。
• 需求预期：短期内需求端缺乏亮点，出口和金属镁需求或延续疲软。

风险提示

报告来源

上海东证期货有限公司

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分析师信息

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附注

• 本报告包含图表，用于辅助分析市场走势和库存变化。
• 详细数据来源为 Mysteel、SMM、Wind、东证衍生品研究院。