20250621-国泰期货-2025年铁合金期货半年度行情展望_硅铁_供需宽松主导_价格偏弱震荡_锰硅_矿端供应改善_成本逐步下移_19页_2mb

硅铁与锰硅2025年下半年行情展望总结

核心内容

2025年下半年，硅铁与锰硅市场将延续供需双弱、结构性宽松的格局。价格走势预计呈现“先抑后扬”的震荡态势，但反弹高度受限于产能过剩和终端需求疲软的刚性约束。整体市场仍处于去产能与成本下移共同主导的阶段，存在阶段性修复机会，但难以形成趋势性反转。

主要观点

• 硅铁与锰硅市场整体偏弱：受供需双弱影响，市场整体处于宽松格局，价格运行偏弱。
• 价格震荡走势：预计三季度价格可能探底，四季度或因“金九银十”补库与采暖季限产出现阶段性反弹，但反弹高度有限。
• 结构性套利策略更优：建议投资者关注环保政策、钢厂补库节奏及海外矿端供应变化带来的波动机会，采用结构性套利和跨区域策略，优于单边趋势操作。
• 价格区间预测：硅铁期货主力合约核心价格运行区间预计为4700-5800元/吨，锰硅期货主力合约核心价格区间预计为5000-7000元/吨。

关键信息

一、市场走势回顾

1.1 锰硅价格走势回顾

• 第一阶段（1-2月）：受加蓬矿发运预期收紧和港口库存去化影响，锰矿报价上行，推动锰硅价格上涨，但2月初发运预期证伪后，价格迅速回落。
• 第二阶段（3-4月）：锰矿报价走弱，关税政策影响价格中枢下移，市场情绪偏弱。
• 第三阶段（5-6月初）：受南非矿端政策和South32恢复发运影响，锰矿报价低位，市场出现成本松动迹象。

1.2 硅铁价格走势回顾

• 第一阶段（1-2月中）：受锰硅价格偏强影响，硅铁价格震荡上行，但主产区普遍亏损，库存持续累积。
• 第二阶段（2月中旬-5月）：兰炭价格走弱，电费下调，成本支撑加速弱化，价格创年内新低。
• 第三阶段（5月-6月中旬）：主产地检修与中美关税缓和提振市场情绪，但需求疲弱，价格仍偏弱运行。

二、市场运行逻辑

2.1 供应端

• 双硅产能过剩：硅铁和锰硅市场均呈现产能过剩格局。
• 成本区域分化：北方地区凭借低电价优势维持高开工率，南方因成本和物流压力产能受限。
• 进口依赖度低：锰硅进口占比极低（0.13%），硅铁进口占供应比重为3.14%，但对国内市场影响有限。

2.2 需求端

• 粗钢产量增速放缓：1-4月粗钢产量同比增长0.49%，但下半年预计产量调控将加剧需求收缩。
• 地产与基建拖累合金消费：新开工面积同比下滑23.8%，基建投资增速放缓，合金需求承压。
• 金属镁与不锈钢需求疲软：金属镁产量同比下降6.6%，不锈钢产量同比增加5%，但增速收敛。
• 出口受压：锰硅出口同比下降46.67%，硅铁出口同比走弱，海外需求疲软。

2.3 库存与成本

• 库存压力大：锰硅显性库存高企，硅铁因主产区减产库存维持低位。
• 成本支撑走弱：锰矿报价走弱，兰炭价格下跌，电费下调，成本中枢下移。

三、供需平衡分析

表1：锰硅供需平衡表（单位：万吨）

表2：硅铁供需平衡表（单位：万吨）

四、投资建议

• 价格走势：硅铁与锰硅价格预计呈“先抑后扬”走势，但反弹高度受限。
• 操作策略：建议采用结构性套利与跨区域策略，关注环保政策、钢厂补库节奏及海外矿端供应变化。
• 价格区间：硅铁期货主力合约核心价格运行区间或为4700-5800元/吨，锰硅期货主力合约核心价格区间或为5000-7000元/吨。

五、风险提示

• 成本超预期上涨：焦炭、锰矿等原料价格若超预期上涨，可能推动价格走势。
• 宏观政策风险：如能耗双控、关税贸易战等政策可能对市场产生重大影响。
• 市场波动：投资者需关注市场波动，合理评估风险，谨慎决策。