20230403-国海证券-3月PMI数据点评_经济持续修复_4页_464kb

报告摘要

2023年3月PMI数据点评总结

核心内容

2023年3月，国家统计局公布的PMI数据显示，经济持续修复，但部分指标增速有所放缓。制造业PMI为51.9%，非制造业商务活动指数为58.2%，建筑业商务活动指数达到65.6%，服务业商务活动指数为56.9%。整体来看，供需两端继续恢复，经济内生动能增强，但部分行业如汽车市场恢复不及预期。

主要观点

制造业景气度维持高位，但修复斜率放缓
制造业PMI仍处于景气区间，但生产、新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间等子项指数均较上月有所下降，显示制造业修复速度有所放缓。
供需两端持续恢复，经济内生动能增强
- 供给端：生产指数为54.6%，处于较高景气水平，采购量指数维持在53.5%。高频指标如水泥发运率、粗钢日均产量、石油沥青装置开工率、高炉开工率等持续回升，显示制造业生产活动恢复良好。
- 需求端：新订单指数为53.6%，需求稳步回升。但受汽车降价影响，部分消费者观望情绪加重，导致车市恢复不及预期。房地产销售数据同比增长29.2%，环比增长42.3%，但成交面积仍低于2021年水平，房地产市场延续修复态势。
企业降价去库存，利润承压
主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至50.9%和48.6%，显示企业面临成本压力。产成品库存和原材料库存指数也小幅回落，反映出生产加速和需求回升对库存的消化作用。
大中型企业景气度回落，中小企业压力更大
3月，大型、中型和小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，均较前值有所回落，尤其是中小企业景气度已接近50%临界值，显示其面临的经营压力较大。
建筑业和服务业景气度显著提升
建筑业PMI升至65.6%，为2011年8月以来最高值，受益于专项债提前发力，基建投资持续高增长。服务业PMI为56.9%，升至2012年4月以来最高值，商旅类需求迅速回升，带动铁路、道路、航空运输及租赁服务等行业保持高位景气。

关键信息

PMI数据
- 制造业PMI：51.9%（前值52.6%）
- 非制造业商务活动指数：58.2%（前值56.3%）
- 建筑业商务活动指数：65.6%（前值60.2%）
- 服务业商务活动指数：56.9%（前值55.6%）
高频指标表现
水泥发运率、粗钢日均产量、石油沥青装置开工率、高炉开工率等指标持续回升，汽车轮胎开工率、江浙织机PTA产业链负荷率维持较高水平。
房地产市场
3月百强房企销售业绩同比增长29.2%，环比增长42.3%，但30大中城市商品房成交面积仍低于2021年水平，房地产市场延续修复趋势。
汽车行业
3月1-26日，乘用车厂商批发和零售销量分别下降8%和1%，显示汽车市场受降价影响，恢复速度不及预期。
投资评级标准
- 行业投资评级：推荐、中性、回避
- 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出