20210604-东方金诚-2021年5月PMI数据点评_5月PMI显示经济平稳修复_价格指数达到多年罕见高点_9页_519kb

2021年5月PMI数据总结

核心内容

2021年5月，中国制造业和非制造业PMI数据呈现“一下一上”的格局，整体经济保持平稳修复态势。制造业PMI为51.0%，环比小幅下降0.1个百分点，但高于去年同期0.4个百分点；非制造业商务活动指数为55.2%，环比上升0.3个百分点，高于去年同期1.6个百分点；综合PMI产出指数为54.2%，环比上升0.4个百分点，高于去年同期0.8个百分点。

主要观点

• 经济修复平稳：制造业和非制造业PMI指数变化幅度不大，显示经济修复整体平稳。
• 修复动能转移：经济修复动能从制造业向服务业切换，非制造业表现更为强劲。
• 政策保持定力：当前经济中不存在过热现象，监管层判断通胀冲高具有短期性质，宏观政策将继续保持定力，大幅收紧的可能性较小。

制造业PMI分析

1. 生产指数小幅上升

• 5月制造业生产指数为52.7%，环比上升0.5个百分点，与2017-19年同期均值基本持平。
• 高炉开工率、化工行业产能修复、建材行业产能利用率等均处于较高水平。
• 铁路船舶航空航天设备、通用设备、黑色金属冶炼等行业生产指数高于54.0%，显示生产端扩张加快。

2. 需求端边际走弱

• 新订单指数为51.3%，环比下降0.7个百分点，连续第二个月回落，显示需求端景气度不及生产端。
• 新出口订单指数为48.3%，跌回收缩区间，主要受原材料价格上涨、钢铁出口退税取消及海外疫情等因素影响。
• 5月企业销售前瞻指数为78.1，为年内最低值，表明市场需求预期偏弱。

3. 大宗商品价格冲高

• 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别升至72.8%和60.6%，创多年罕见高点。
• 上游行业价格涨幅显著，中下游企业成本压力加大，利润空间被压缩，可能影响制造业投资修复。

4. 小型企业景气度回落

• 小型企业PMI下降2.0个百分点至48.8%，重回收缩区间。
• 生产和新订单指数均低于荣枯线，显示小型企业经营困难加剧。
• 价格上涨对中下游企业成本形成挤压，促使定向滴灌政策加码。

非制造业PMI分析

1. 建筑业景气度边际抬升

• 5月建筑业PMI环比上升2.7个百分点至60.1%，重回高位景气区间。
• 新订单指数和从业人员指数分别上升1.4和2.0个百分点，显示房地产投资韧性偏强，建筑业扩张动力增强。
• 投入品价格指数大幅上升至73.6%，显示原材料价格上涨对建筑业形成压力。

2. 服务业保持平稳修复

• 服务业商务活动指数为54.3%，与上月基本持平，显示服务业持续温和复苏。
• 零售、餐饮、文化体育娱乐等行业表现积极，商务活动指数位于58.0%以上较高水平。
• 业务活动预期指数为62.4%，连续4个月位于62.0%以上高位，企业对未来市场保持乐观。

综合PMI产出指数

• 5月综合PMI产出指数为54.2%，环比上升0.4个百分点，显示整体生产活动边际加快。
• 制造业与非制造业生产活动同步回升，经济修复动能正在从制造业向服务业转移。
• 当前经济不存在过热迹象，宏观政策仍以稳定为主，大幅收紧可能性较小。

关键信息

• 制造业生产扩张加快，但需求端表现偏弱，呈现“生产强、消费弱”的不均衡修复。
• 非制造业表现强劲，尤其是建筑业和服务业，显示经济结构正在优化。
• 大宗商品价格持续上涨，对中下游企业成本形成压力，可能影响后续投资。
• 小型企业景气度回落，成为政策关注重点，定向支持政策力度加大。

数据来源

• 国家统计局
• WIND

图表说明

• 图1：制造业和非制造业PMI指数（季节调整）
• 图2：制造业PMI构成指数变动情况（季节调整）
• 图3：制造业PMI及其分项指数（季节调整）
• 图4：高炉开工率及半钢胎开工率数据
• 图5：新订单与新出口订单指数情况（季节调整）
• 图6：全球主要经济体制造业PMI走势
• 图7：主要国家单日新增新冠肺炎确诊病例人数
• 图8：制造业PMI及其部分构成指数（季节调整）
• 图9：原油及铁矿石价格走势
• 图10：中国大宗商品价格指数走势
• 图11：不同规模企业PMI走势
• 图12：建筑业和服务业PMI（季节调整）
• 图13：综合PMI（季节调整）