20251221-国信期货-宏观周报_国内11月社零和固投表现不佳_海外主要央行货币政策有差异_21页_8mb

国信期货宏观周报总结（2025-12-21）

核心内容

本报告分析了2025年11月国内社会消费品零售总额（社零）、固定资产投资（固投）以及主要央行货币政策动向，同时涵盖了高频商品价格、货币市场利率、外汇市场走势和大类资产表现等宏观经济数据。

主要观点

1. 国内经济表现

• 工业生产：11月规上工业增加值同比增长4.8%，较10月增幅收窄0.1个百分点；1-11月同比增长6.0%，好于去年同期。
• 消费市场：11月社零总额同比增长1.3%，增幅较10月收窄1.6个百分点；1-11月同比增长4.0%，好于去年同期。
• 投资领域：1-11月固投同比下降2.6%，跌幅较1-10月扩大0.9个百分点；民间投资同比下降5.3%，跌幅扩大0.8个百分点。
• 财政数据：1-11月广义财政收入同比下降0.24%，由涨转跌；广义财政支出同比增长4.47%，增幅较1-10月收窄0.73个百分点，但较去年同期扩大3.09个百分点。

2. 外汇市场与货币政策

• 美元指数：受美国劳动力市场和物价水平影响，美元指数震荡偏弱，一度跌破98.0。
• 主要央行动向：
  • 英国央行：将政策利率由4.0%降至3.75%，降息25个基点，符合预期。
  • 欧洲央行：维持三大政策利率不变，符合预期。
  • 日本央行：将政策利率由0.5%上调至0.75%，即加息25个基点，达到30年来最高水平。

3. 套息交易与日元走势

• 日元套息交易：日本央行加息后，日元贬值压力增加，主要由于套息交易中借入日元兑换美元购买美股的投资者面临借贷成本上升。
• 市场预期：尽管日本央行表示可能继续加息，但市场普遍预计短期内再次加息的可能性较低。若美股下跌，套息交易收益压缩，可能引发日元升值压力。

关键信息

高频商品数据

• 国内商品价格：
  • 猪肉批发价上涨至17.53元/公斤；
  • 蔬菜批发价下跌至5.87元/公斤；
  • 水果批发价上涨至7.68元/公斤。
• 国际商品价格：
  • CRB现货综合指数下行至540.55。
• 货币市场利率：
  • DR007和R007分别为1.4413%和1.5148%。
• 海运指数：
  • BDI下行至2023点。
• 出口集装箱指数：
  • CCFI略有上行，至1124.73。

大类资产表现

• 股票市场：
  • 上证综合指数微涨0.03%；
  • 深证成份指数下跌0.89%；
  • 创业板指数下跌2.26%。
• 国债期货市场：
  • 2年期国债期货上涨0.04%；
  • 10年期国债期货上涨0.19%；
  • 30年期国债期货下跌0.19%。
• 商品市场：
  • 原油下跌2.51%；
  • 沪金上涨0.95%；
  • 沪铜下跌0.96%；
  • 螺纹钢上涨1.93%；
  • 豆油下跌3.04%。

周度关注事项（1222-1228）

• 周一，12月22日：中国12月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。
• 周二，12月23日：美国三季度实际GDP年化季环比初值。
• 周六，12月27日：中国11月规模以上工业企业利润和库存。

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